버크셔 해서웨이 3분기 실적: 엇갈린 두 흐름
버크셔 해서웨이는 3분기 순이익이 28% 감소했다고 발표했다. 투자 이익이 전년 대비 거의 절반으로 줄어든 것이 주요 원인이다. 실적 부진에도 불구하고 이 복합기업의 현금 보유액은 사상 최대인 3774억 달러로 불어나, 시장 밸류에이션이 높은 수준에 머무는 가운데 방어적 자세를 보여주고 있다.
회사는 또한 이번 분기에 자사주 약 96억 달러를 매입했다. 올해 분기 기준 최대 규모로, 외부 자금 집행에는 신중한 태도를 유지하면서도 경영진이 버크셔의 내재가치에 확신을 갖고 있음을 보여준다.
투자 이익의 정상화
이익 감소는 주로 투자 수익의 정상화를 반영한다. 애플, 뱅크 오브 아메리카, 아메리칸 익스프레스에 크게 집중된 버크셔의 주식 포트폴리오는 시장이 강하게 상승했던 전년 동기 대비 훨씬 작은 이익을 냈다. 주요 지수가 사상 최고치 부근에 있는 가운데 회사의 미실현 이익은 축소됐고, 시가 평가 회계가 보고 이익의 변동성을 증폭시키고 있다.
투자 결과를 제외한 영업이익은 견조함을 유지했다. 워런 버핏이 오랫동안 주주들에게 주목하라고 강조해온 핵심 지표다. 보험 부문, 특히 GEICO는 개선된 인수 수익성의 혜택을 계속 누렸고, 철도와 에너지 부문은 안정적이지만 눈에 띄지 않는 실적을 냈다.
현금 더미가 신중함을 시사
사상 최대인 3774억 달러의 현금은 매력적인 가격의 인수 대상을 찾기 어렵다는 점을 반영한다. 금리가 높은 상황에서 회사는 국채 보유에서 상당한 수익을 얻고 있어 자본 집행의 시급성을 낮춰준다. 그러나 늘어나는 현금 잔고는 향후 자본 배분에 대한 의문도 제기한다. 버핏과 그의 후계자 그렉 아벨이 매력적인 기회를 찾을 수 있을까, 아니면 자사주 매입이 자본 환원의 주요 수단으로 남을까.
- 자사주 매입 부양: 3분기 96억 달러의 매입은 올해 다른 어느 분기보다 많았다.
- 보험 부문의 강세: 인수 이익이 투자 수익 부진을 상쇄했다.
- 승계 주시: 그렉 아벨의 역할 확대가 전략적 불확실성을 더하고 있다.
향후 전망
버크셔의 3분기 실적은 관망 모드에 있는 회사의 모습을 보여준다. 사상 최대 현금 포지션은 시장 하락에 대한 막대한 완충 역할을 하지만, 너무 오래 묵혀두면 수익률을 끌어내린다. 투자자에게 핵심은 버크셔가 여전히 방어적 주춧돌이라는 점이지만, 뛰어난 수익을 창출하는 능력은 그 현금을 적절한 시점에 집행하는 데 달려 있다는 것이다. 주식 시장이 과열되고 지정학적 리스크가 잠복한 가운데 인내가 현명함으로 입증될 수 있지만, 주주들은 결국 행동을 요구할 것이다.
