バークシャー・ハサウェイ第3四半期決算：二つの相反する動き
バークシャー・ハサウェイは第3四半期の純利益が28%減少したと発表した。投資益が前年同期からほぼ半減したことが主因だ。利益が市場予想を下回った一方で、同コングロマリットの現金準備高は過去最高の3774億ドルに膨らみ、市場バリュエーションが高止まりする中での守備的な姿勢を浮き彫りにした。
同社はまた、当四半期に自社株を約96億ドル買い戻した。これは今年の四半期として最大の買い戻し水準であり、外部への資金投入には慎重な姿勢を保ちつつも、経営陣がバークシャーの本源的価値に自信を持っていることを示している。
投資益の正常化
利益減少は主に投資リターンの正常化を反映している。アップル、バンク・オブ・アメリカ、アメリカン・エキスプレスに大きく集中するバークシャーの株式ポートフォリオは、市場が力強く上昇した前年同期と比べてはるかに小さな利益しか生み出さなかった。主要指数が史上最高値付近にある中で同社の含み益は圧縮され、時価評価会計が報告利益の変動を増幅させている。
投資成果を除いた営業利益は底堅さを維持した。ウォーレン・バフェットが長年株主に注目するよう促してきた重要な指標だ。保険セグメント、特にGEICOは引受収益性の改善の恩恵を受け続け、鉄道とエネルギー部門は堅調ながら目立たない業績を残した。
巨額の現金が慎重姿勢を示す
過去最高となる3774億ドルの現金は、魅力的な価格の買収案件を見つけることの難しさを反映している。金利が高止まりする中、同社は米国債保有から相応の収益を得ており、資金投入の緊急性を低下させている。しかし現金残高の増加は今後の資本配分に関する疑問も提起する。バフェットと後継者となるグレッグ・アベルは魅力的な機会を見つけられるのか、それとも自社株買いが資本還元の主要手段であり続けるのか。
- 自社株買いの後押し：第3四半期の96億ドルの買い戻しは今年の他のどの四半期をも上回った。
- 保険の強さ：引受利益が投資収益の低迷を相殺した。
- 後継者への注目：グレッグ・アベルの役割拡大が戦略上の不透明要因となっている。
今後の展望
バークシャーの第3四半期決算は、様子見姿勢にある企業の姿を描き出している。過去最高の現金ポジションは市場下落に対する巨大な緩衝材となる一方、あまりに長く遊ばせておけばリターンを押し下げる。投資家にとっての要点は、バークシャーが依然として守備的な柱である一方、その卓越したリターンを生み出す能力は好機にその現金を投入できるかどうかにかかっているということだ。株式市場が割高で地政学リスクがくすぶる中、忍耐が賢明と証明されるかもしれないが、株主はいずれ行動を求めるだろう。
