TREE NEWS 보도: 2주간의 횡보 이후, 암호화폐 시장은 다시 강세를 보이고 있다: ETF 유입이 다시 플러스로 전환되고 스테이블코인 발행이 안정화되고 있다. 모두가 궁금해하는 핵심 질문: 이것이 다음 강세장의 시작인가? 마켓메이커 Wintermute는 각 주요 사이클이 새로운 유동성 경로—초기 토큰 판매와 스테이블코인에서 ETF 및 디지털 자산 국채(DAT)에 이르기까지—에 의해 추진되었다고 주장한다. 이제 회사는 실물자산(RWA) 토큰화가 차기 주요 자본 유입 경로가 될 가장 유력한 후보라고 믿는다.
Wintermute의 분석은 이전 경로들—VC 자금 조달 및 토큰 판매(2017-2018), 스테이블코인(2020-2021, 순발행 1,200억 달러 이상), ETF/DAT(2024-2025, ETF 유입 630억 달러, DAT 국채 매입 1,150억 달러 이상)—이 각각 외부 자본의 물결을 가져와 시장을 재평가하게 했다는 점을 강조한다. 그러나 이러한 경로는 결국 일상적인 인프라로 성숙해졌고, 한계적 영향은 사라졌다. 특히, ETF 및 DAT 유입은 최근 정체되거나 반전되었으며, 일부 DAT는 순자산 가치 이하로 거래되고, 스테이블코인 공급은 테라 붕괴 이후 최대 규모로 축소되었다.
대조적으로, RWA 경로는 유일하게 여전히 성장 중이다. 순유입(지난 12개월 약 160억 달러)은 여전히 이전 정점보다 한 자릿수 작지만, Wintermute는 아직 초기 단계에 있다고 지적한다—관찰 가능한 규모에 도달한 지 불과 18개월로, 다른 경로의 정점 유입까지 20-60개월과 비교된다. 회사는 RWA가 단순히 자산을 토큰화하는 것이 아니라 유동성을 온체인으로 가져오는 것이라고 강조한다. 토큰화된 주식, 펀드, 국채는 이제 암호화폐 자산과 같은 지갑에 있을 수 있으며, 이들 간의 전환 마찰은 감소하고 있다.
중요한 점은, RWA 자본은 BTC나 ETH와 같은 암호화폐 자산을 직접 구매하지 않는다는 것이다. 대신, 그것은 온체인 생태계에 진입하여 인프라가 성숙해짐에 따라 DeFi 및 기타 시장에 배치될 수 있다. 이는 토큰화된 자산의 기관 보유자들이 단기 거래에 덜 민감하기 때문에, 더 점진적이지만 잠재적으로 더 오래 지속되는 강세장으로 이어질 수 있다. 규제 발전(시장 구조 법안 등)과 시장 인프라(DeFi에서 담보로 토큰화된 국채의 수용)가 핵심 촉매가 될 것이다.
광범위한 알트코인 시즌을 기다리는 투자자들에게 Wintermute는 이전 ETF/DAT 주도 유입이 구조적으로 대형 종목에 제한되었다고 경고한다. 다음 사이클이 RWA에 의해 주도된다면, 자본은 더 넓은 범위의 온체인 애플리케이션으로 흐를 수 있다. 회사는 토큰화된 자산이 폐쇄된 사일로를 벗어나 담보로 사용되고 단순한 현금 관리 이상의 수익을 창출할 수 있는지 주시할 것이다—이는 RWA가 다음 강세장의 유동성 엔진으로서의 잠재력을 검증하는 것이 될 것이다.
