약 1억 달러의 단기 콜옵션이 AI 칩 종목에 집중
TREE NEWS 보도: 금요일 거래에서 약 9,600만 달러 규모의 단기 콜옵션이 AI 관련 반도체 주식 4개 — SanDisk, Micron, Intel, Marvell — 에 쏟아졌다. SanDisk 주가는 장중 최대 11% 급등했고, Micron은 최대 단일 블록의 행사가 근처에서 거래되었다. 이 옵션들은 모두 10월 2일에 만기되며, 행사가는 현재 가격을 크게 상회하는 경우도 있어 단기 상승에 대한 공격적인 베팅을 시사한다.
이 흐름의 규모와 구조는 즉각적인 주목을 받았다. CNBC의 짐 크레이머는 X에 이 거래가 “레오폴드가 돌아온 것 같다”고 썼다. 이는 AI에 집중한 헤지펀드 Situational Awareness를 운영하며 반도체와 AI 종목의 단기 콜옵션을 극단적인 레버리지로 매수한 것으로 유명해진 전 OpenAI 연구원 레오폴드 아셴브레너를 가리킨다.
옵션 흐름 분석
옵션 시장에서 집계한 장중 데이터에 따르면 거래 내역은 다음과 같다:
- Micron (MU): 행사가 $1,000, 약 10,000 계약, 프리미엄 약 4,400만 달러
- SanDisk (SNDK): 행사가 $1,600, 약 4,200 계약, 프리미엄 약 4,100만 달러
- Intel (INTC): 행사가 $115, 약 20,000 계약, 프리미엄 약 730만 달러
- Marvell (MRVL): 행사가 $250, 약 3,500 계약, 프리미엄 약 385만 달러
당시 SanDisk는 행사가 근처 또는 그 이상에서 거래되었고, Micron은 거의 등가격(ATM)이었으며, Intel과 Marvell의 행사가는 현물가를 약간 상회했다. 만기까지 2주밖에 남지 않아 시간 가치 감소와 감마 민감도가 극단적이어서 방향성 베팅에 거의 오차 허용 범위가 없다.
시장이 아셴브레너를 지목하는 이유
SEC 공시에서 매수자는 밝혀지지 않았지만 정황 증거는 강력하다. Situational Awareness의 6월 말 규제 공시에서는 SanDisk(약 57억 달러)와 Micron(약 56억 달러)이 두 개의 최대 포지션으로 나타났으며, 금요일 프리미엄의 대부분을 흡수한 것도 바로 이 두 종목이었다. 이 펀드의 시그니처 전략 — 단기, 대규모 콜옵션으로 딜러의 감마 헤징과 모멘텀 매수를 유발하는 것 — 은 그 구조와 정확히 일치한다.
타임라인도 맞아떨어진다. 아셴브레너는 9월에 AMD, Intel, SK하이닉스, SanDisk, CoreWeave의 Flex Options를 통해 포지션을 재구축한 것으로 보도되었다. 노무라 전략가 찰리 맥엘리곳은 AI와 반도체 종목으로 유입된 옵션 프리미엄이 며칠간 총 3억 1,500만 달러에 달해 델타 익스포저로 11억 달러에 해당하며, 반도체 ETF 콜 스큐가 사상 최고치를 기록했다고 지적했다.
새로운 도구, 같은 논리
7월에 펀드가 주요 은행의 총수익스왑(TRS)을 통해 레버리지를 얻었던 것과 달리, 아셴브레너는 최대 손실을 지불한 프리미엄으로 제한하는 완전 납입 옵션으로 전환한 것으로 보인다. 이 전환은 7월 펀드 붕괴 후 JP모건이 대출 관계를 종료한 데 따른 것이다. 67%의 드로다운으로 펀드는 대부분의 보유 자산을 Citadel에 매각해야 했으며, 이는 기록상 가장 큰 단일 헤지펀드 손실 중 하나로 묘사되었다. SEC는 펀드에 자금을 제공한 은행들에 정보를 요청했고, 이전 브로커들은 DOJ의 조사를 받았다. 아셴브레너는 기술 전문 브로커 Clear Street와의 관계를 재개한 것으로 알려졌다.
그러나 전략 논리는 변하지 않았다. 맥엘리곳은 7월 폭락에 앞서 나타난 패턴과 유사한 “현물 상승, 변동성 상승” 역학을 관찰했다 — 유동성이 제한된 모멘텀 종목에 대규모로 집중된 익스포저를 구축해 연쇄적인 가격 상승을 유도하는 것이다. 모멘텀이 반전되면 프리미엄은 0이 되고 레버리지 조정은 불가능하다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 감마 주도 움직임은 격렬하지만 취약하다. 대규모 콜 매수는 마켓메이커가 주식을 매수해 헤지하도록 강제해 상승을 증폭시키지만, 기초자산이 정체하면 효과는 급격히 반전된다.
- 집중 리스크는 극단적이다. SanDisk와 Micron 두 종목이 흐름의 대부분을 흡수해 단일 매수자의 포지션에 비정상적으로 민감하다.
- 10월 2일 만기와 Micron 실적을 주시하라. 만기는 Micron의 회계 4분기 보고 직후에 해당하며, 이는 전체 메모리 섹터의 역사적 촉매제다.
- 확인은 11월 중순에 나올 수 있다. 펀드의 3분기 13F 공시가 이 거래가 실제로 펀드의 것인지 밝혀줄 것이다.
현재 시장은 공시가 아닌 추론에 기반해 거래하고 있다. 메모리와 AI 칩 복합체는 AI 설비투자 사이클의 고베타 표현으로 남아 있으며, 대규모의 공격적인 옵션 흐름의 귀환은 이미 높아진 밸류에이션 위에 반사적 리스크의 층을 더하고 있다.
