約1億ドルの短期コールがAIチップ銘柄に殺到
TREE NEWS 報道： 金曜日の取引で、AI関連の半導体株4銘柄——SanDisk、Micron、Intel、Marvell——に約9,600万ドルの短期コールオプションが流入した。SanDiskの株価は一時11%急騰し、Micronは最大の単一ブロックの権利行使価格付近で取引された。これらのオプションはすべて10月2日に満期を迎え、権利行使価格は現状の株価を大きく上回るものもあり、短期的な上昇に対する積極的な賭けを示唆している。
このフローの規模と構造は即座に注目を集めた。CNBCのジム・クレイマー氏はXで、この取引は「レオポルドが戻ってきた」ようだと言及した。これは、元OpenAIの研究者で、AIに特化したヘッジファンド「Situational Awareness」を運営し、半導体やAI銘柄の短期コールを極端なレバレッジで購入することで有名になったレオポルド・アッシェンブレナー氏を指している。
オプションフローの内訳
オプション市場から集計した日中データによると、取引の内訳は以下の通り：
- Micron (MU): 権利行使価格 $1,000、約10,000契約、プレミアム約4,400万ドル
- SanDisk (SNDK): 権利行使価格 $1,600、約4,200契約、プレミアム約4,100万ドル
- Intel (INTC): 権利行使価格 $115、約20,000契約、プレミアム約730万ドル
- Marvell (MRVL): 権利行使価格 $250、約3,500契約、プレミアム約385万ドル
当時、SanDiskは権利行使価格付近かそれを上回って取引され、Micronはほぼアット・ザ・マネー、IntelとMarvellの権利行使価格はスポットをわずかに上回っていた。満期まで2週間と、時間的価値の減少とガンマ感応度が極端に高く、方向性の賭けにほとんど誤りの余地はない。
なぜ市場はアッシェンブレナー氏を指すのか
SEC提出書類で買い手は開示されていないが、状況証拠は強い。Situational Awarenessの6月下旬の規制提出書類では、SanDisk（約57億ドル）とMicron（約56億ドル）が最大の2ポジションとして示されており、金曜日のプレミアムの大部分を吸収したのはまさにこの2銘柄だった。このファンドの特徴的な戦略——短期で大規模なコールを仕掛け、ディーラーのガンマヘッジとモメンタム買いを誘発する——は、その構造と完全に一致する。
タイムラインも合致する。アッシェンブレナー氏は9月、AMD、Intel、SKハイニックス、SanDisk、CoreWeaveのFlex Optionsを通じてポジションを再構築したと報じられた。野村證券のストラテジスト、チャーリー・マクエリゴット氏は、AIと半導体銘柄に流入したオプションプレミアムの合計が数日間で3億1,500万ドルに達し、デルタエクスポージャーにして11億ドル相当、半導体ETFのコールスキューが記録的な高水準に達したと指摘した。
新しいツール、同じロジック
7月にファンドが大手銀行からのトータル・リターン・スワップでレバレッジをかけていたのとは異なり、アッシェンブレナー氏は完全に支払い済みのオプションに切り替えたとみられ、最大損失は支払ったプレミアムに限定される。この変更は、7月のファンド崩壊後にJPモルガンが融資関係を解消したことを受けたものだ。67%のドローダウンにより、同ファンドはほとんどの保有資産をCitadelに売却せざるを得ず、記録上最大級の単一ヘッジファンド損失の一つと評された。SECはファンドに融資した銀行に情報提供を求めており、以前のブローカーはDOJの調査を受けている。アッシェンブレナー氏はテック特化のブローカーClear Streetとの関係を再構築したと報じられている。
しかし、戦略のロジックは変わっていない。マクエリゴット氏は、7月の暴落に先立つパターンに似た「スポット上昇、ボラティリティ上昇」の動きを観察した——流動性が限られたモメンタム銘柄に大規模で集中したエクスポージャーを構築し、連鎖的な価格上昇を狙う。モメンタムが反転すれば、プレミアムはゼロになり、レバレッジ調整は不可能だ。
投資家向けの主なポイント
- ガンマ主導の動きは激しいが脆い。 大量のコール買いはマーケットメーカーに株の購入によるヘッジを強制し、上昇を増幅するが、原資産が停滞すれば効果は急反転する。
- 集中リスクは極端。 SanDiskとMicronの2銘柄がフローの大部分を吸収しており、単一の買い手のポジションに異常に敏感になっている。
- 10月2日の満期とMicronの決算に注目。 満期はMicronの第4四半期決算の直後に当たり、メモリセクター全体の歴史的な触媒となる。
- 確認は11月中旬に得られるかもしれない。 ファンドの第3四半期13F提出書類で、取引が実際に同ファンドによるものかどうかが明らかになる。
現時点では、市場は開示ではなく推測で取引している。メモリとAIチップ複合体はAI設備投資サイクルの高ベータ表現であり続けており、大規模で積極的なオプションフローの復活は、すでに高騰したバリュエーションの上に反射的なリスクの層を加えている。
