近亿美元短期看涨期权集中涌入AI芯片股
TREE NEWS 报道， 周五，约9600万美元的短期看涨期权集中涌入四只AI相关半导体股票——闪迪（SanDisk）、美光（Micron）、英特尔（Intel）和Marvell。闪迪盘中涨幅一度达到11%，美光则交易在最大单笔期权行权价附近。这批期权均于10月2日到期，部分行权价显著高于当时市价，显示买方在押注短期内的激进上涨。
这波交易流的规模和结构立即引发关注。CNBC主持人Jim Cramer在社交平台X上发文感叹，称这架势“活脱脱Leopold杀回来了”。他指的是Leopold Aschenbrenner——前OpenAI核心研究员，其AI主题对冲基金Situational Awareness以使用极高杠杆买入半导体和AI公司短期看涨期权而闻名。
期权交易流构成
根据盘中汇总的期权市场数据，这批交易明细如下：
- 美光（MU）：行权价1000美元，约1万张，权利金约4400万美元
- 闪迪（SNDK）：行权价1600美元，约4200张，权利金约4100万美元
- 英特尔（INTC）：行权价115美元，约2万张，权利金约730万美元
- Marvell（MRVL）：行权价250美元，约3500张，权利金约385万美元
闪迪当时交易在行权价附近或之上，美光几乎平值，英特尔和Marvell的行权价则略高于现价。距到期仅两周，时间衰减和gamma敏感度极高，方向判断的容错空间几乎为零。
为何市场指向Aschenbrenner
SEC申报文件尚未披露买家身份，但间接证据相当充分。Situational Awareness在6月底的监管申报中显示，闪迪持仓约57亿美元、美光约56亿美元，是其最大的两个仓位——恰好也是周五权利金最集中的两只股票。该基金标志性的交易手法——短到期、大规模看涨期权，通过触发做市商gamma对冲买盘推动股价——与这批交易的结构高度吻合。
时间线同样衔接。Aschenbrenner已通过弹性期权（Flex Options）在AMD、英特尔、SK海力士、闪迪和CoreWeave等标的上重建头寸。野村证券策略师Charlie McElligott当时捕捉到信号：多日合计3.15亿美元期权权利金涌入AI及半导体标的，涉及Delta敞口11亿美元，半导体ETF未来三个月的看涨期权偏斜度飙升至历史高位。
换了工具，逻辑未变
与7月依赖大行总收益互换（TRS）获取杠杆不同，Aschenbrenner此次被认为改用了全额付款期权，最大损失限于已支付的权利金。这一转变有现实原因：7月崩盘后，该基金暴跌67%，被迫将大部分持仓抛售给Citadel，被列为对冲基金史上最大单笔亏损之一。摩根大通终止了借贷关系，SEC向为其融资的银行索取信息，此前合作的经纪商也遭到美国司法部调查。据报道，Aschenbrenner转向专注科技板块的经纪商Clear Street重新建立合作。
但策略逻辑并未根本改变。McElligott观察到，这批交易呈现“现货涨、波动率也涨”的联动特征——与7月崩盘前的行情模式高度相似。仍是在流动性有限的动量标的上建立大规模集中敞口，意图触发连锁式价格上涨。一旦动量反转，权利金全部归零，且无法通过调整杠杆加以缓冲。
投资者要点
- Gamma驱动的行情猛烈但脆弱。大规模看涨期权买入迫使做市商买入股票对冲，放大涨幅——但一旦标的停滞，效应会迅速反转。
- 集中度风险极高。闪迪和美光两只股票吸收了大部分资金流，使其对单一买家的仓位异常敏感。
- 关注10月2日到期日与美光财报。到期日恰在美光第四财季财报之后，这份财报历来牵动整个存储板块。
- 11月中旬或可确认。该基金第三季度13F报告将揭示这批交易是否确为其所为。
目前，市场交易的是推断而非披露。存储和AI芯片板块仍是AI资本开支周期的高贝塔表达——而大规模激进期权资金流的回归，在已然高企的估值之上又叠加了一层反身性风险。
