Một sự phân kỳ đáng chú ý
TREE NEWS đưa tin: Sáu ngân hàng lớn nhất của Mỹ sẽ công bố kết quả quý 3 trong vòng 48 giờ. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup và Wells Fargo báo cáo vào ngày 13 tháng 10, Bank of America và Morgan Stanley tiếp theo vào ngày 14 tháng 10. Wells Fargo xác nhận công bố vào khoảng 7:00 sáng theo giờ ET, với cuộc gọi lúc 10:00 sáng.
Bối cảnh khá bất thường: ước tính đồng thuận cho thấy lợi nhuận tăng tới 20% so với cùng kỳ năm trước, nhưng Chỉ số Ngân hàng KBW đã giảm khoảng 13% từ mức đóng cửa cao nhất tháng 8 và giảm 6% trong quý. Thị trường đang định giá một câu hỏi mà các con số chưa trả lời — liệu lãi suất cao đang mở rộng thu nhập lãi thuần hay âm thầm làm tăng chi phí huy động tiền gửi, làm chậm hoạt động thị trường vốn và kích thích rủi ro tín dụng.
Đường cong lợi suất là nguồn gốc của sự chia rẽ
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở gần 5,28%, trong khi kỳ hạn 2 năm là 4,77%. Việc định giá lại ở đầu dài của đường cong nâng lợi suất tài sản nhưng lại đè bẹp giá trị thị trường của các danh mục chứng khoán cũ. Nhà phân tích Erika Najarian của UBS cho rằng đà giảm của ngành là do lợi suất tăng trực tiếp, lưu ý rằng nhà đầu tư cần xác nhận trên ba phương diện: đường ống thị trường vốn đủ sâu, tăng trưởng cho vay vẫn đúng hướng, và chi phí huy động tiền gửi có thể kiểm soát được.
Thu nhập lãi thuần so với chi phí huy động tiền gửi
Dữ liệu ngành nghiêng về phía lạc quan. Số liệu của FDIC cho thấy biên lãi thuần của ngành tăng 1 điểm cơ bản lên 3,32%, thu nhập ròng 90,1 tỷ USD tăng 12,0% so với quý trước, và tiền gửi trong nước tăng 0,8% — quý tăng thứ tám liên tiếp. Tiền gửi vẫn đang chảy vào, không phải chảy ra. Nhưng đợt tăng lãi suất tháng 9 chưa truyền dẫn hoàn toàn vào giá tiền gửi, và độ trễ truyền dẫn thường là một đến hai quý.
Hướng dẫn ngân hàng đầu tư phân hóa mạnh
JPMorgan dự kiến phí ngân hàng đầu tư và doanh thu giao dịch quý 3 tăng ở mức trung bình đến cao của hai chữ số so với cùng kỳ. CEO Brian Moynihan của Bank of America cảnh báo phí ngân hàng đầu tư sẽ giảm ít nhất 10%. CEO David Solomon của Goldman Sachs mô tả một quý tương đối đi ngang, với FICC yếu và cổ phiếu mạnh. Đây không phải là bất đồng về chu kỳ — mà là tái phân phối thị phần. Khối lượng M&A toàn cầu tăng 28% lên 3,9 nghìn tỷ USD trong chín tháng đầu năm, nhưng số thương vụ giảm 8%, và khối lượng quý 3 giảm 41% so với quý trước xuống 993 tỷ USD.
Chất lượng tín dụng và hoàn trả vốn
Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy tỷ lệ nợ quá hạn thẻ tín dụng của tất cả ngân hàng thương mại ở mức 2,85% trong quý 2 năm 2026, giảm trong tám quý liên tiếp từ mức cao nhất chu kỳ 3,22%. Cuộc kiểm tra sức chịu đựng tháng 6 của Fed cho thấy tất cả 32 ngân hàng được kiểm tra đều vượt yêu cầu CET1 tối thiểu trong kịch bản cực kỳ bất lợi, với yêu cầu vốn không thay đổi đến năm 2027. Điều đó có nghĩa là mua lại cổ phiếu và cổ tức được thúc đẩy bởi lợi nhuận, không phải quy định — Citigroup đã định hướng mua lại năm 2026 cao hơn mức 13 tỷ USD của năm 2025.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
FOMC họp vào ngày 27-28 tháng 10, ngay sau tuần báo cáo kết quả. Bình luận của ban điều hành về biên lãi thuần quý 4, chi phí huy động tiền gửi và đường ống thương vụ sẽ quan trọng hơn các con số quý nhìn lại. Rủi ro chính là thời điểm: ngoại suy cải thiện biên lợi nhuận quý 3 sang quý 4, khi việc định giá lại tiền gửi chưa được phản ánh đầy đủ, là sai lầm dễ mắc nhất trong mùa này.
