“AI股神”杀回来了：重建爆仓仓位但降杠杆
TREE NEWS 报道， Situational Awareness基金创始人Leopold Aschenbrenner已开始在AMD、英特尔、SK海力士、闪迪及AI初创公司CoreWeave等科技股中重建大规模交易头寸。约一个月前，该基金创下对冲基金史上单只基金最大亏损额并崩溃，被迫将大部分公开市场头寸出售给Citadel并大幅削减杠杆。由于此前经纪商关系几乎全部断裂，Aschenbrenner已转而与鲜为人知的专业经纪商Clear Street合作重返市场。
事件经过
新头寸均通过弹性看涨期权完成，标的涵盖此前爆仓的核心持仓。野村证券策略师Charlie McElligott捕捉到异常信号：两个交易日内，一位“神秘买家”合计花费3.15亿美元期权权利金，集中于多只AI及半导体相关个股，涉及Delta敞口11亿美元、Vega敞口580万美元。具体交易包括：AMD方面，周五成交5000张2026年1月到期、行权价540.01美元的看涨期权，权利金1870万美元；周二买入3700张行权价580.01美元合约，权利金1750万美元。Bloom Energy两日权利金约4820万美元；CoreWeave权利金逾4300万美元。SK海力士、闪迪、DRAM相关标的及英特尔均出现类似大额深度价外看涨期权买入。
市场影响
该策略旨在通过触发大规模gamma轧空推动价格动量，间接拉抬标的股价。与7月借助高盛等大型投行总收益互换获取高杠杆不同，此次Aschenbrenner选择全额付款期权，将最大损失限定于已支付权利金，理论上规避追加保证金乃至爆仓风险。然而结构调整未改变策略逻辑：在流动性相对有限的动量标的中建立大规模敞口，引导市场跟风。
McElligott注意到，“现货涨、波动率也涨”的联动模式正重新成为波动率分散策略的正收益驱动力。半导体ETF未来3个月的看涨期权偏斜度飙升至历史高位，与7月市场动荡前特征如出一辙。一旦动量反转，期权权利金将全部归零，且无法通过调整杠杆比例缓冲。
AI存储相关股票估值逻辑本身也面临挑战。经历夏季剧烈回调后，这批高度集中的AI主题个股波动率结构仍处高度敏感状态，任何动量中断均可能引发快速去杠杆。历史上，试图通过拉升深度价外期权触发gamma轧空的策略高度依赖市场持续跟风。一旦市场参与者意识到头寸集中度并选择对冲或做空，结果往往与最初预期截然相反。
投资者要点
- 集中度风险回归：同样的股票、同样的打法，若动量停滞可能引发又一次剧烈平仓。
- 期权市场信号：半导体ETF看涨偏斜度飙升及大规模价外看涨期权买入，是仓位脆弱的警示信号。
- 无经纪商兜底：全额付款期权意味着Aschenbrenner自担全部损失；与7月不同，无TRS风险共担，反转将导致权利金全部归零。
- 关注波动率相关性：“现货涨、波动率涨”模式利好分散策略，但可能剧烈反转，放大拥挤AI交易的回撤。
- 估值敏感性：AI存储及半导体股估值高企且持仓集中，任何动量中断都易引发快速去杠杆。
