グレースケール：SECのイノベーション免除措置により、トークン化米国株が規制された金融システムに組み込まれる可能性
TREE NEWS 報道： グレースケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏は、米国証券取引委員会（SEC）が新たに発行した「イノベーション免除」指令が、トークン化された米国株が米国証券法の下でどのように扱われるかを根本から再形成する可能性があると主張した。これにより、ブロックチェーンに基づく株式表現が法的なグレーゾーンに留まるのではなく、規制された金融システムに組み込まれる可能性がある。
免除措置が変えるもの
イノベーション免除は、発行体や仲介業者に対し、ブロックチェーン以前の時代に書かれた登録および保管要件に直ちに違反することなく、トークン化証券を含む新しい商品構造を試験的に導入するための条件付きセーフハーバーを提供することを目的としている。トークン化された米国株にとって、実質的な効果は、SECの監督の下で株式のデジタル表現を発行、取引、決済するためのコンプライアンスに沿った経路がついに存在するかもしれないということだ。
トークン化株式が重要な理由
トークン化株式は、ほぼ即時の決済、24時間365日の取引、端株所有、プログラマビリティを約束する。これらの特徴はアクセスを広げ、バックオフィスの摩擦を減らす可能性がある。しかし、長らく二つの世界の間に挟まれてきた。米国証券規則の外で運営する暗号資産ネイティブのプラットフォームと、規制当局が明確に承認していない商品のためにインフラを再構築するインセンティブをほとんど感じない従来のブローカーである。
- 決済効率：現在のT+1サイクルに対し、T+0またはほぼ即時の決済。
- アクセス：世界中の投資家向けの端株と24時間市場。
- コンポーザビリティ：トークン化株式はDeFiの担保や貸付市場に組み込まれる可能性がある — 規制当局が許可すれば。
- 保管の問題：原資産の株式を誰が保有し、投資家の権利はどのように保護されるのか。
業界への影響
免除措置が恒久的な規則制定に成熟すれば、勝者は既存の取引所、カストディ銀行、そしてすでにトークン化スタックを構築してきた暗号資産ネイティブのインフラプロバイダーの混合になるだろう。暗号資産関連の投資商品へ積極的に軸足を移してきたグレースケールは、トークン化資産が正当化されることに明らかな利害を持つ。より明確なルールブックは、ファンドや仕組み商品の対象市場を拡大する。
リスクは、免除措置が狭く、条件付きで、将来の政権によって容易に覆される可能性があることだ。市場参加者は資本を投入する前に、技術的な実現可能性とともに規制の持続性を weighing する必要がある。
今後の見通し
今後数か月で、SECがイノベーション免除を真の参入経路として扱うのか、限定的なパイロットとして扱うのかが明らかになるだろう。保管、開示、そしてトークン化株式が規制された場で担保として使用できるかどうかに関するガイダンスに注目すべきだ。もし当局がそれを実行すれば、トークン化された米国株は暗号資産の珍品から主流の市場構造へと移行する可能性があり、最も早く位置づけた企業が最大の価値を獲得する立場にある。
