中国株、連休前の薄商いで小幅高 不動産株急騰、香港テックは下落
TREE NEWS 報道： 中国本土株は、国慶節の大型連休を控えた取引日の2日前に小幅高で取引を終えた。上海総合指数は0.18%高、深セン成分指数は0.34%高、創業板指数は0.09%高となった。上海・深セン・北京の各取引所の売買代金は1兆4200億元に減少し、14カ月超ぶりの低水準となった。投資家が連休前にポジションを縮小し、海外金利の不透明感を懸念したためだ。香港のハンセン指数は0.48%下落し、ハンセン科技指数は1.08%下落した。自動車メーカーとインターネットプラットフォームが足を引っ張った。
本土市場は不動産株が上昇を主導
不動産セクターが際立ったパフォーマンスを見せた。万科（Vanke）のA株は1日当たりの値幅制限である10%高の4.08元に達し、信達不動産（Cinda Real Estate）、華発実業（Huafa Industrial）、浜江集団（Binjiang Group）、深セン不動産（Shenzhen Property）もストップ高となった。この上昇は、国務院常務会議が一連の実用的な追加政策を約束し、地方政府債務枠の活用を改善し、技術刷新や中小企業向けの新たな再貸出枠を含む金融政策ツールを適時調整すると表明したことを受けたものだ。会議は、住宅市場の安定と雇用・所得の拡大に向けた措置を検討すると明言した。また、上海市の住宅・計画・金融規制当局は、北京の同様の枠組みに続き、先行販売管理と完成住宅販売への移行に関する実施規則を公表した。アナリストは、多くの都市がこのひな型を踏襲すると予想している。
全固体電池とPCBサプライチェーンが注目
2つの産業テーマに投機的な資金が大量に流入した。政府7部門が新型電池産業の5カ年計画を公表し、2030年までに全固体電池の初期大規模応用を目指すとし、全固体電池関連銘柄が急騰した。武漢藍電（Wuhan Landian）と尚水智能（Shangshui Intelligent）は拡大された20%～30%の値幅制限に達し、国軒高科（Guoxuan High-Tech）なども追随した。中信証券のアナリストは、2030年までに世界の全固体電池出荷量が700GWhを超え、中国は既に半固体電池を大量生産していると予想する。一方、PCBと銅張積層板のサプライチェーンは、実際のコスト押し上げサイクルで市場をリードした。銅箔、樹脂、ガラス繊維の価格が上昇し、積層板メーカーは10%～20%の値上げを発表、下流の基板メーカーは顧客に再見積もりを行っている。東北証券は、この上昇サイクルが少なくとも2027年まで続くと予想している。
債券、商品、香港市場
国債先物はカーブ全体で上昇し、30年物契約は0.53%高となった。安全資産への需要と政策緩和への期待を反映している。国内商品先物は概ね下落し、銀は2.17%安、20号膠は3.26%安、ポリシリコンは2.41%安となった一方、PVCと燃料油は上昇した。香港では、吉利（Geely）が7%超急落し、蔚来（NIO）は5%下落して、ともに数カ月ぶりの安値となった。一方、バイオテクノロジーは逆行高となり、康方生物（Akeso）は15%超上昇した。香港の不動産株と半導体株も上昇した。
投資家向けの主なポイント
- 政策期待が大きな役割を果たしている。国務院の住宅安定化に関する明確な文言と上海の新販売ルールが、大きく売られ過ぎた不動産セクターを復活させているが、上昇が続くかどうかは実行の詳細にかかっている。
- 極端に薄い売買代金は、確信ではなく警戒感を示している。連休前のリスク削減と、7日間の休場中の海外金利や世界的な出来事への懸念により、流動性は連休後まで弱いままとみられる。
- 産業政策は明確なテーマ別の勝者を生み出している。全固体電池とPCB・積層板のバリューチェーンだ。ただし、バリュエーションは急速に動いており、投資家は値上げや量産立ち上げによる検証可能な利益レバレッジを持つ銘柄に注目すべきだ。
- 本土不動産の強さと香港の自動車・テックの弱さの乖離は、市場が広範なリスク選好ではなく、国内政策の見出しで取引されていることを浮き彫りにしている。
