ESMA、DeFiのゲートキーパーをMiCAの傘下に引き入れることを推進
TREE NEWS 報道： 欧州証券市場監督局（ESMA）は、暗号資産市場規則（MiCA）の改正に向けた勧告を欧州委員会に提出し、DeFiプロトコルへのユーザー向けエントリーポイントを提供する企業向けに、新たな規制対象の暗号サービスカテゴリーを設けることを提案した。この勧告はまた、ステーキング、暗号資産レンディング、借り入れに関するより明確な開示およびコンプライアンス要件も求めている。
提案の背景にある規制の論理
この動きは、MiCAの発効以来、欧州の規制当局が取り組んできた実務的な現実を反映している。真に分散化されたプロトコルにはライセンスを付与すべき法的実体が存在しないが、一般ユーザーをそうしたプロトコルに接続するウェブサイト、ウォレット、アグリゲーターには存在する。プロトコル自体ではなく「エントリーポイント」を対象とすることで、ESMAは、分散化されたコードを本来想定されていない枠組みに無理やり当てはめることなく、DeFiの人的・企業的レイヤーを規制しようと試みている。
このフロントエンド・アプローチは、他の地域ですでに見られる戦略と軌を一にする。米国財務省の2024年のDeFiブローカーに関する提案も、英国で進行中の暗号資産制度も、基盤となるインフラがパーミッションレスである場合に規制の範囲をどこに置くべきかという同じ問いに取り組んでいる。
業界にとっての意味
- DeFiインターフェースにライセンス義務: EUユーザーにサービスを提供するウォレットプロバイダー、アグリゲーター、ポータル運営者は、中央集権型取引所に匹敵する認可、コンプライアンスプログラム、開示制度をまもなく求められる可能性がある。
- ステーキングとレンディングに明確なルール: ステーキング利回り、スラッシングリスク、レンディング／借り入れ条件に関する明示的な開示要件は、曖昧さを減らす一方で運用コストを押し上げる。
- コンプライアンス負担の移行: 小規模なフロントエンド運営者はライセンス費用に苦しむ可能性があり、市場はより大きく資本力のあるプレイヤーへと集約される恐れがある。
- 管轄権アービトラージは続く: プロトコルはEUユーザーをジオブロックしたり、新カテゴリーの適用を回避するためにインターフェースを再構築したりする可能性がある。
より大きな視点
ESMAの勧告は助言的なものであり、欧州委員会がこれを正式な立法提案に変えるかどうかを決定しなければならない。そのプロセスには数年を要し、業界や加盟国からの反発に直面する可能性がある。それでも方向性は明確だ。EUの規制当局は、DeFiプロトコル自体ではなく、DeFiとの人的接触点を規制する方向へ動いている。
業界にとってこれは、欧州におけるDeFiインターフェースの規制上の曖昧さの時代が終わりつつあることを示唆している。ライセンス要件を早期に予期し、コンプライアンス体制、ステーキングとレンディングに関する透明性、明確なユーザー開示を構築するプロジェクトは、ルールが固まるにつれて競争上の優位を得るだろう。待つ者たちは、世界最大級の暗号市場の一つから締め出されることになるかもしれない。
