美光业绩全面超预期，股价反应却异常平淡
TREE NEWS 报道， 美光科技最新公布的第四财季财报几乎在所有关键指标上都碾压华尔街预期，但股价的反应却出奇冷静。财报显示，公司营收达到542.3亿美元，接近去年同期的四倍；调整后每股收益为33.42美元，双双大幅超越市场共识。与此同时，管理层对第一财季给出了约615亿美元营收和38.15美元每股收益的强劲指引。
对大多数公司而言，这样的成绩足以引发两位数的股价飙升。但美光周四盘中先跌后涨，最终仅收涨3%。原因很简单：2026年以来，受人工智能基础设施对存储芯片的爆炸性需求推动，美光股价年内已累计飙升248%。当预期被推至如此高位时，即便是惊人的超预期表现，也会显得像是“旧闻”。
华尔街为何依然坚定看多
尽管股价反应平淡，顶级投行仍迅速重申了对美光的积极评级。德意志银行维持“买入”评级，目标价1550美元，较周三收盘价仍有近46%的上涨空间。分析师Melissa Weathers指出，存储行业的基本面在结构上非常稳固，美光特有的需求驱动力能够支撑其跨周期盈利能力远超历史趋势。
美国银行强调，战略客户协议（SCA）从上季度的16个扩展至26个，叠加高带宽内存定价协议的更新，使管理层对2027财年各季度销售额和毛利率扩张的可见度显著提升。高盛补充称，新增的10份长期协议覆盖了2030财年预期营收的约35%，其中约75%包含结构性定价框架，这有助于提高投资者愿意为“峰值”盈利支付的估值倍数。摩根大通同样指出，SCA覆盖范围扩大、供需紧张预期上调以及资本回报策略的明确，共同构成了美光未来多年的强劲盈利逻辑。
12月潜在催化剂不容忽视
一个重要的潜在催化剂可能出现在12月。届时，与美国政府资助资金相关的限制措施将到期，美光将可以利用不断增加的现金储备，实施规模可能较大的股票回购。美光是美国《芯片与科学法案》支持的主要半导体企业之一，根据规定，不能将政府补贴资金用于股票回购。正如一位知名市场评论员所言：在回购计划即将启动之前，很难理解为什么现在要卖出这只股票。
目标价最高喊至1625美元
瑞银给出了华尔街最高的1625美元目标价，并维持“买入”评级。该机构预计，市场最终将给予美光更高的市盈率倍数，毛利率底线预计不会低于65%至70%；由于存储在AI世界中至关重要，整个周期内更高水平的股本回报率将为股价提供坚实支撑。花旗给予1300美元目标价，强调目前行业的主要制约因素是无尘室空间，而美光对2027财年资本支出的规划主要用于建设将在2028年底及以后投产的无尘室，显示了公司对长期需求趋势的信心。摩根士丹利给予“增持”评级及1200美元目标价，认为尽管环比改善有所放缓，但业务强劲势头依然明显，且这一周期的持续性仍被部分市场资金所低估。
投资者需要关注的关键点
- 基本面依然出色：营收、每股收益和指引全面超预期，长期客户协议锁定需求与定价。
- 估值是核心争议：年内248%的涨幅意味着大量利好已被定价，进一步上行取决于估值倍数扩张和回购执行。
- 紧盯12月：政府资助限制到期可能释放大规模回购，构成明确的潜在催化剂。
- 结构性逻辑未变：AI驱动的存储需求、紧张的供需格局和战略性定价框架，支撑多数投行认为市场仍低估的多年盈利叙事。
