마이크론, 기록적인 분기 실적 발표했지만 시장은 거의 반응 없어
TREE NEWS 보도: 마이크론 테크놀로지는 거의 모든 항목에서 월스트리트의 예상을 뛰어넘는 4분기 실적을 발표했지만, 주가 반응은 놀랍도록 미미했다. 매출은 542억 3000만 달러에 달해 전년 동기 대비 거의 4배에 이르렀고, 조정 주당순이익(EPS)은 33.42달러로 둘 다 시장 예상을 여유 있게 상회했다. 경영진은 현재 분기에 대해서도 강력한 전망을 제시하며 매출 약 615억 달러, EPS 38.15달러를 가이던스로 내놓았다.
대부분의 기업이라면 이런 수치는 두 자릿수 주가 상승을 촉발했을 것이다. 그러나 마이크론의 경우 목요일 상승률은 3%에 그쳤고, 장중 하락했다가 회복하는 변동성 큰 세션이었다. 이유는 간단하다. 마이크론 주가는 AI 인프라를 구동하는 메모리 칩에 대한 폭발적인 수요에 힘입어 2026년 연초 이후 이미 248% 급등했다. 기대치가 이렇게 높아지면 놀라운 실적 상회도 이미 알려진 뉴스처럼 느껴질 수 있다.
그럼에도 월스트리트가 여전히 강세인 이유
주가 반응이 미미했음에도 주요 투자은행들은 앞다퉈 긍정적인 투자의견을 재확인했다. 도이체방크는 ‘매수’ 의견과 목표주가 1550달러를 유지했는데, 이는 수요일 종가 대비 약 46%의 상승 여력을 의미한다. 애널리스트 멜리사 웨더스는 메모리 산업의 펀더멘털이 구조적으로 건전하며, 마이크론의 특정 수요 동인이 사이클 전반에 걸쳐 역사적 추세를 크게 웃도는 수익성을 유지할 수 있다고 주장했다.
뱅크오브아메리카는 전략고객계약(SCA)이 지난 분기 16건에서 26건으로 확대된 점과 고대역폭메모리 가격 조건이 업데이트된 점을 강조했다. 이로써 경영진은 2027 회계연도 매출과 매출총이익률 확대에 대해 훨씬 더 나은 가시성을 확보하게 되었다고 밝혔다. 골드만삭스는 10건의 새로운 장기 계약이 2030 회계연도 예상 매출의 약 35%를 커버하며, 그중 약 75%가 구조적 가격 책정 체계를 포함한다고 지적했다. 이는 투자자들이 피크 이익에 대해 지불하려는 밸류에이션 배수를 끌어올릴 수 있는 요인이다.
JP모건도 같은 맥락을 따르며, SCA 커버리지 확대, 수요-공급 기대치 상향, 더 명확한 자본환원 전략을 다년간 이익 스토리의 기둥으로 지목했다.
아무도 무시하지 못하는 12월의 촉매
12월에는 잠재적으로 중요한 촉매가 다가온다. 미국 정부 자금과 관련된 제한이 만료될 예정이며, 이는 마이크론이 늘어나는 현금을 상당한 규모의 자사주 매입 프로그램에 투입할 수 있게 해준다. 마이크론은 CHIPS 및 과학법의 주요 수혜자이며, 현행 규정은 정부 보조금을 자사주 매입에 사용하는 것을 금지하고 있다. 한 저명한 시장 논평자가 말했듯이, 곧 허용될 자사주 매입을 앞두고 누가 매도할지 이해하기 어렵다.
목표주가는 최대 1625달러까지
UBS는 월스트리트에서 가장 공격적인 목표주가 1625달러를 제시하며 ‘매수’ 의견을 유지하고, 시장이 결국 마이크론에 더 높은 PER 배수를 부여할 것이라고 주장한다. UBS는 매출총이익률 하한이 65~70% 이상일 것으로 예상하며, AI 시대에 메모리가 점점 더 중요해짐에 따라 사이클 전반에 걸쳐 더 높은 자기자본이익률을 기대한다. 씨티는 목표주가를 1300달러로 설정하며, 업계의 주요 제약은 수요가 아니라 클린룸 공간이라고 강조하고, 마이크론의 2027 회계연도 설비투자 계획이 2028년 말 이후에 가동되는 시설을 겨냥한 것이라고 지적했다. 모건스탠리는 ‘비중확대’ 의견과 1200달러 목표주가를 유지하며, 전분기 대비 개선 속도가 둔화되고 있다고 경고하면서도 사업 모멘텀은 여전히 강하고 사이클의 지속성은 아직 과소평가되고 있다고 주장했다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 펀더멘털은 여전히 탁월: 매출, EPS, 가이던스 모두 예상을 상회했고, 장기 고객 계약이 수요와 가격을 고정하고 있다.
- 논쟁의 핵심은 밸류에이션: 연초 이후 248% 상승으로 많은 호재가 이미 반영되어 있다. 추가 상승 여력은 이제 배수 확대와 자사주 매입 실행에 달려 있다.
- 12월을 주시하라: 정부 자금 제한 만료로 대규모 자사주 매입이 가능해질 수 있으며, 이는 명확한 잠재적 촉매다.
- 구조적 스토리는 여전히 유효: AI 주도 메모리 수요, 타이트한 공급, 전략적 가격 책정 체계가 대부분의 은행이 시장이 여전히 저평가하고 있다고 보는 다년간 이익 스토리를 뒷받침한다.
