Micronは記録的な四半期を発表したが、市場の反応はほとんどなし
TREE NEWS 報道： Micron Technologyは、ほぼすべての項目でウォール街の予想を大きく上回る第4四半期決算を発表したが、株価の反応は驚くほど鈍かった。売上高は542億3000万ドルに達し、前年同期のほぼ4倍となった。調整後1株当たり利益（EPS）は33.42ドルで、いずれも市場予想を上回った。経営陣は当四半期についても力強い見通しを示し、売上高約615億ドル、EPS 38.15ドルを誘導した。
ほとんどの企業にとって、こうした数字は二桁台の株価上昇を引き起こすだろう。しかしMicronの場合、木曜日の上昇率は3%にとどまり、一時下落した後に持ち直す不安定な取引となった。理由は単純だ。Micronの株価は、AIインフラを支えるメモリチップの爆発的な需要に支えられ、2026年の年初来ですでに248%急騰している。期待値がこれほど高まると、驚異的な上振れさえも既知のニュースのように感じられる。
それでもウォール街が強気である理由
株価の反応が鈍いにもかかわらず、大手投資銀行は相次いで強気の投資判断を再確認した。ドイツ銀行は「買い」を維持し、目標株価を1550ドルとした。これは水曜日の終値から約46%の上昇余地を示す。アナリストのメリッサ・ウェザーズ氏は、メモリ業界のファンダメンタルズは構造的に健全であり、Micron固有の需要要因はサイクルを通じて歴史的なトレンドを大きく上回る収益性を維持できると主張した。
バンク・オブ・アメリカは、戦略顧客契約（SCA）が前四半期の16件から26件に拡大したこと、および高帯域幅メモリの価格条件が更新されたことを強調した。これにより経営陣は2027年度の売上高と粗利益率の拡大について大幅に高い可視性を得られると同行は述べた。ゴールドマン・サックスは、新たな10件の長期契約が2030年度予想売上高の約35%をカバーし、その約75%に構造的な価格設定の枠組みが含まれていると指摘した。これは、投資家がピーク利益に対して支払ってもよいと考えるバリュエーション倍率を押し上げる要因となり得る。
JPモルガンも同様の見方を示し、SCAのカバレッジ拡大、需給期待の引き上げ、より明確な資本還元戦略を、複数年にわたる利益ストーリーの柱として挙げた。
誰も無視できない12月のカタリスト
12月には潜在的に重要なカタリストが控えている。米国政府資金に関連する制限が失効する予定で、これによりMicronは増加する現金を大規模な自社株買いプログラムに投入できるようになる。MicronはCHIPSおよび科学法の主要な受益者だが、現在の規則では政府補助金を自社株買いに使用することが禁止されている。ある著名な市場コメンテーターが述べたように、まもなく許可される自社株買いを前にして誰が売るだろうか、と考えるのは難しい。
目標株価は最大1625ドルに達する
UBSはウォール街で最も強気な目標株価1625ドルを維持し、「買い」を継続している。市場はいずれMicronにより高いPER倍率を与えるようになると主張している。UBSは粗利益率の下限を65～70%以上と予想し、AI時代にメモリの重要性が増すにつれて、サイクルを通じてより高い自己資本利益率が実現すると見ている。シティは目標株価を1300ドルとし、業界の主な制約は需要ではなくクリーンルームのスペースであると強調し、Micronの2027年度設備投資計画が2028年後半以降に稼働する施設を対象としていると指摘した。モルガン・スタンレーは「オーバーウエイト」と1200ドルの目標株価を維持し、前四半期比の改善は鈍化していると警告しつつも、事業の勢いは依然として強く、サイクルの持続性はまだ過小評価されていると主張した。
投資家向けの主なポイント
- ファンダメンタルズは依然として卓越: 売上高、EPS、見通しはいずれも予想を上回り、長期顧客契約が需要と価格を固定している。
- 議論の焦点はバリュエーション: 年初来248%の上昇により、多くの好材料は織り込まれている。今後の上昇余地は倍率の拡大と自社株買いの実行にかかっている。
- 12月に注目: 政府資金の制限失効により大規模な自社株買いが可能になる可能性があり、明確な潜在的カタリストだ。
- 構造的なストーリーは健在: AI主導のメモリ需要、逼迫した供給、戦略的な価格設定の枠組みが、ほとんどの銀行が市場は依然として過小評価していると考える複数年の利益ストーリーを支えている。
