Robinhood Chainのミーム熱狂が冷め、オンチェーン指標が後退
TREE NEWS 報道： 「RWA + ミームコイン」という斬新なモデルで夏の間クリプト業界の注目を集めたL2、Robinhood Chainが、より静かな段階に入りつつある。日次手数料と収益は9月のピークから急落し、エコシステム初期の勢いは正常化に向かっているように見える。
主要データポイント
- 手数料は9月4日に約600万ドルでピークをつけ、9月30日には約9万7000ドルまで下落した。
- 日次収益は同じ期間に544万ドルから約8万6000ドルへと減少した。
- アクティブアドレスは8月12日のピーク518万から約35万4000へ減少し、30日間で約15％の下落となった。
- 純流入は8月31日から9月7日にかけて8日連続でマイナスに転じ、約4億7000万ドルが流出した。
- ブリッジされたTVLは約34億ドルから約30億ドルへと減少し、ステーブルコインの時価総額は約10億ドル付近で停滞している。
冷え込みの背景にある4つの力
1. 横行するラグプル。 単一の連続ローンチグループが、2か月間で53件のプロジェクトと1800万ドル超の搾取額に関連していた。別の詐欺工場は30日間で数百のトークンにわたり約949万ドルの双方向フローを処理した。ラグプルのたびに個人トレーダーは撤退を促され、DEX出来高が高止まりしていても実ユーザー基盤は薄くなっていく。
2. トークン化株式とミームのペアが停滞。 9つのローンチパッドに80万組を超えるトークン化株式ミームペアがあるにもかかわらず、総出来高は約6億ドル付近にとどまり、RWAトレーダー比率はプラットフォームごとに大きく変動している。
3. SECのイノベーション免除がトークン発行を厳格化。 新たなガイダンスは、第三者による株式トークン発行に発行体の同意を求めている。これにより、Robinhoodがトークン化株式カタログをどれだけ積極的に拡大できるかが制限される。
4. Robinhoodユーザーがオンチェーンユーザーに転換していない。 数百万の証券・暗号資産アプリユーザーは、オンチェーンのミーム取引へ移行していない。短命に終わったCashCatの急騰とその後の下落がそれを示している。
強気派 vs. 弱気派
UniswapのHayden Adams氏とDragonflyのHaseeb Qureshi氏は、手数料の落ち込みは意図的な容量拡大、すなわちガス上限の引き上げとユーザーコストの低下を反映したもので、DEX出来高は依然としてSolanaに次ぐ第2位だと主張した。一方、DeFiリサーチャーのIgnas氏は、ミームとトークン化株式のナラティブは出来高と手数料に完全に依存しており、出来高が枯れれば報酬と買い戻しが消え、保有者が売りに走ると反論した。
今後の見通し
このチェーンの次の段階は、Robinhoodの証券・暗号資産アプリとオンチェーン市場との間の流動性ギャップを埋められるかどうかにかかっていそうだ。伝統金融のユーザーをオンチェーントレーダーとしてオンボーディングできれば、エコシステム、ひいてはRobinhoodの株式ストーリーは、より持続可能な成長経路を見出せるかもしれない。それまでは、調整期間が続くと見ておくべきだろう。
