韓国の個人投資家、第3四半期にKOSPIから米国株へシフト
TREE NEWS 報道： 韓国の個人投資家は第3四半期に劇的な反転を見せ、国内株を売り払い、記録的なペースで米国株に資金を注ぎ込んだ。取引所と預託機関のデータによると、KOSPI上場株の純売りは第3四半期に5兆5902億ウォンに達し、米国株の純買いは約10兆1500億ウォン（76億3000万米ドル）に上った。この動きは、個人投資家が約99兆ウォン相当のKOSPI株を純買い越し、米国株購入の約8倍に達した上半期からの180度の転換を意味する。
転換点：9月
7月と8月はそれぞれ5兆3700億ウォン、3兆2400億ウォンの純買い越しが続いたが、9月だけで14兆1970億ウォンという驚異的な純売り越しを記録し、前2カ月の流入を帳消しにした。10月は8日までに3兆ウォン程度の緩やかな反発を見せているが、アナリストは四半期の流出を覆すにはあまりにも小さいと指摘する。
何がシフトを促したのか？
二つの並行する要因がこの転換を説明する。第一に、KOSPIは6月22日に史上最高終値9,114.55を記録した後、7月中旬までに7,000を下回り、四半期を通じて18.8％下落し、主要世界指数の中で最悪のパフォーマンスとなった。サムスン電子やSKハイニックスなどのAIメモリ銘柄への大量売りが、レバレッジポジションの解消と相まって下落を増幅させた。第二に、米国のテック株はAIインフラ支出を背景に最高値を更新し続け、明らかなパフォーマンス格差を生み出した。ウォン高（1ドル1,500ウォン超から1,300ウォン台半ばへ上昇）も米国株購入の通貨コストを低下させ、流出を加速させた。
市場への影響
- 韓国株：個人投資家の流出が続けば、特に指数を支配する大型テック株や半導体銘柄を中心にKOSPIが圧迫され続ける可能性がある。国内証券会社や資産運用会社は手数料収入の逆風に直面するかもしれない。
- 米国株：韓国の個人需要は、米国のメガキャップテック株やAI関連株に追加の買い圧力を加える。韓国による米国株保有総額は2,000億米ドルを超えて反発し、4カ月前以来の水準となった。
- 韓国ウォン：逆説的に、ウォン高が流出を促進した。通貨が反転すれば米国株購入コストが上昇し、傾向が鈍化する可能性がある。逆に、流出が続けば最終的にウォンの重しとなる可能性がある。
- 債券と暗号資産：現時点では株式固有の話だが、韓国資産からの持続的なローテーションは国内流動性を減少させ、個人主導の韓国取引所における地方債需要や暗号資産取引量に間接的に影響を与える可能性がある。
投資家にとってなぜ重要か
これは単なるセンチメントの変化ではなく、相対的価値の構造的再評価を反映している。歴史的にKOSPIの安定要因であった韓国の個人投資家は、国内リターンが失望させ、政策支援が薄れると、国境を越えてパフォーマンスを追い求めることを示した。上半期にソウルが資本市場改革を通じて国内評価を高めようとした試みが失敗したことは、政策措置だけでは世界的なパフォーマンス格差に対抗できないことを示唆している。世界の投資家にとって、メッセージは二つある。米国のテックリーダーシップは引き続き外国の個人資本を惹きつけ、モメンタムを強化する一方、韓国株は利益とガバナンスの改善が実現しない限り、個人投資家の長期的な離脱に直面する可能性がある。このローテーションが第4四半期まで続くかどうかの鍵となるシグナルとして、ウォンとKOSPIの7,000水準を注視すべきだ。
