10.11から1年：暗号資産の流動性と信頼は回復したのか？
10.11の暴落から1年が経過したが、市場の回復は一様ではない。表面的な価格は反発したものの、根底にある流動性構造はより微妙な物語を語っている。ビッド・アスク・スプレッド、注文板の厚み、資本フロー、参加者の行動は、回復しつつも依然として亀裂が残る市場を浮き彫りにしている。
スプレッドと厚み：部分的な修復
BTCとETHでは、スプレッドは暴落前の水準まで再び縮小し、注文板の厚みも有意に回復した。しかし、厚みは依然として板の上部に集中しており、市場は突然のショックに対して脆弱なままである。対照的にUNIは大幅に遅れており、スプレッドは広く板は薄く、流動性プロファイルの低さとDeFiセクター全体の慎重な回復を反映している。
資本フロー：選択的な再参入
オンチェーンデータは、ステーブルコインの中央集権型取引所への流入が着実に戻っていることを示しているが、その構成は変化している。機関投資家の資本はBTCとETHでより活発である一方、個人投資家の参加は依然として低調である。DeFiプロトコルのTVLは安定化しているが、新規資本は選択的であり、実験的な銘柄よりも確立された銘柄を好んでいる。
参加者の行動：リスク回避が持続
取引量は増加しているが、レバレッジは暴落前の水準より依然として低い。マーケットメイカーはより保守的になり、自動化戦略の普及が進んでいる。これは、より回復力がある一方でより慎重な市場を示唆しており、参加者は積極的なポジション構築よりもリスク管理を優先している。
今後の展望
回復は現実のものだが、不完全である。流動性が完全に正常化するには、持続的な資金流入、より明確な規制の枠組み、そして個人投資家の信頼回復が必要である。それまでは、メジャーとアルトコインの間の乖離が続くと予想され、BTCとETHが回復プロセスを主導するだろう。完全回復への道のりは段階的であり、市場構造は暴落前よりも保守的なままである可能性が高い。
