波乱の一週間を経て市場はまちまちの寄り付き
TREE NEWS 報道： 米国株は金曜日、まちまちの寄り付きとなった。テクノロジー株の急落、米国債の力強い上昇、予想を上回るインフレデータによって特徴づけられた一週間を締めくくる形となった。ダウ工業株30種平均は0.3%上昇、S&P 500種指数は0.1%高となった一方、ナスダック100種指数は0.3%下落した。人工知能（AI）相場の勢いが衰える中、投資家は慎重な姿勢を維持しており、エネルギー価格の高止まりや連邦準備制度（FRB）の政策見通しを巡る不透明感も続いている。
売りの矛先はメモリー半導体メーカーに向かった。SKハイニックスは約4%下落し、ウエスタンデジタル、サンディスク、マイクロン・テクノロジーはそれぞれ約3%下落した。シーゲイト・テクノロジーは約2%安となった。AIインフラの主要プレーヤーであるコアウィーブは7.7%急落し、AIデータセンター構築に関連する企業への圧力が浮き彫りとなった。
すべてのテクノロジー銘柄が売り圧力にさらされたわけではない。テスラは待望のスポーツカー「ロードスター」を発表した後、約1%上昇した。アップルも約1%高となった。同社初の折りたたみ式スマートフォン「iPhone Duo」の予約が即完売し、配送予定日がすでに来年にずれ込んでいることが背景にある。
AI相場の後退がテクノロジーを圧迫
今週の支配的なテーマは、AI関連のポジションの著しい冷え込みだった。AIインフラのコストへの懸念が高まる中、資金はテクノロジーセクターから流出した。ナスダック100種指数は月曜日以降3%下落し、特に半導体株が打撃を受けやすい状況となっている。
「経済は依然として拡大しているが、家計と高レバレッジ企業は圧力にさらされている」と、ロンバー・オディエ・インベストメント・マネージャーズのマクロ責任者、フロリアン・イエルポ氏は述べた。同氏は、この状況が国債に対する強気な姿勢を支持する一方、株式にはより選別的なアプローチを促すと主張する。
特にAIについて、イエルポ氏は中心的な疑問を指摘した。すなわち、AI投資が現在の資金調達コストで魅力的なリターンを生み出せるかどうかである。この疑念が、今週のテクノロジー株のバリュエーション圧力の根底にある論理である。
国債が安全資産としての地位を回復
今週のもう一つの重要なシグナルは、国債の安全資産としての魅力の復活だった。ブルームバーグのストラテジスト、スカイラー・モンゴメリー・コーニング氏によると、主要な経済データが概ね予想を上回る中で利回りが低下したことは注目に値する。その解釈はこうだ。AI相場が十分に大きくなったため、その大幅な下落への懸念が、インフレ供給ショックに起因する利上げ期待を上回り、債券への安全資産買いを再活性化させる可能性がある。これは、債券と株式の負の相関が少なくとも部分的に回復したことを示唆している。
今後の見通しについて、イエルポ氏は原油価格を重要な変数と見ている。インフレと家計の購買力の両方に二重の影響を与えるためだ。ブレント原油は1バレル106ドル近辺で取引が続いている。
FRBのタカ派姿勢強まるも、市場は落ち着き
FRB高官らは今週、概ねタカ派的な論調を示し、ブルームバーグ・エコノミクスによると、FRBのコメントのタカ派度合いは2023年以来の高水準に達した。しかし、金曜日の市場の反応は比較的落ち着いていた。
サンタンデール・アセット・マネジメントのフランシスコ・シモン氏は、ケビン・ウォーシュ議長の発言を「緊急性ではなく規律を強調するもの」と評し、積極的な政策行動への傾斜ではなく、インフレ目標への持続的な注力を中心メッセージと捉えた。ウォーシュ氏はIMF年次会合での議論の中で、短期的な金融政策に具体的には言及しなかったため、トレーダーらは10月の利上げ観測を約15%に引き下げ、今週の強いインフレデータ後の利上げ期待の上昇を部分的に相殺した。
10年国債利回りは金曜日に4ベーシスポイント上昇したが、2月以来の最大の週間下落となる見通しだ。ドルは2日連続で下落した。金は1オンス4,172ドルでほぼ横ばい、ブレント原油は0.7%下落して105.20ドル、WTIは1%下落して96.95ドルとなった。
投資家向けの主なポイント
- AIポジションは再価格設定されている：市場は、AIの設備投資が現在の資金調達コストで十分なリターンを生み出せるかどうかをますます疑問視している。半導体やAIインフラ関連銘柄の変動性は続くと予想される。
- 債券がヘッジ機能を取り戻しつつある：強いデータにもかかわらず利回りが低下していることは、国債が再び株式の下落を相殺できる可能性を示唆し、ポートフォリオの重要なダイナミクスが回復しつつある。
- 原油は依然として不確実要素：ブレントが106ドル近辺にある中、エネルギー価格はインフレと消費者支出の両方を左右し、ひいてはFRBの道筋にも影響を与える。
- 決算が次の触媒：現在のバリュエーションでは、経営陣のガイダンスが収益見通しを正当化し、株価を支える上で極めて重要となる。
