Cùng khẩu hiệu, bốn chiến lược khác nhau
TREE NEWS đưa tin: Lô báo cáo quỹ quý 3 năm 2026 đầu tiên đã được công bố, và điểm đáng chú ý không phải sự lạc quan chung mà là khoảng cách lớn trong khâu thực thi. Loại trừ một quỹ chỉ số trái phiếu, bốn sản phẩm cổ phiếu chủ động đã công bố cập nhật quý. Cả bốn đều bày tỏ niềm tin dài hạn vào cổ phiếu, nhưng lợi nhuận vượt trội của họ dao động từ +9,71 điểm phần trăm đến −20,80 điểm phần trăm — chênh lệch 30,51 điểm giữa tốt nhất và tệ nhất.
Sự phân hóa này bắt nguồn từ một thị trường chia rẽ mạnh. Cổ phiếu Hồng Kông tăng, với Hang Seng Index tăng 7,57%, Hang Seng Healthcare Index tăng vọt 25,83% và Hang Seng Biotech Index nhảy 31,69%. Cổ phiếu A tại đại lục đi ngược chiều: Thượng Hải Composite giảm 6,16%, CSI 300 giảm 12,49%, còn ChiNext và STAR 50 nặng về tăng trưởng lần lượt lao dốc 27,80% và 30,70%. Chỉ số Wind Toàn A mất 13,3%.
Người thắng kẻ thua theo mức phân bổ
Sự chia rẽ đó giải thích phần lớn khoảng cách hiệu suất tuyệt đối. Một quỹ phân bổ mạnh vào y tế Hồng Kông tăng 18,49%, hưởng lợi từ đà tăng của ngành y tế. Một quỹ khác tập trung vào bán dẫn và linh kiện chính xác giảm 31,65%, phản ánh đà giảm của STAR 50.
Trong bốn quỹ, Jixin Shenzhen Growth mang lại lợi nhuận vượt trội gần hai chữ số duy nhất trong cả quý, dù lợi nhuận tuyệt đối âm. Giá trị tài sản ròng loại A giảm 3,54% trong khi chuẩn tham chiếu giảm 13,25%, tạo ra +9,71 điểm vượt trội. Người quản lý đã thêm các cổ phiếu pin, chẩn đoán, hãng xe, phụ tùng ô tô và thiết bị nhãn khoa, phù hợp với định hướng ưa thích các công ty có năng lực cạnh tranh cốt lõi dài hạn và định giá hợp lý.
Dongcai Agricultural Select, ra mắt ngày 18/8/2026, đã xây dựng vị thế cổ phiếu 92,19% chỉ trong 44 ngày và đạt lợi nhuận +2,77%, vượt chuẩn tham chiếu 6,12 điểm. Các khoản nắm giữ hàng đầu tập trung vào chăn nuôi heo, gia cầm, thức ăn chăn nuôi và thú y, với người quản lý thể hiện rõ sự ưu tiên các doanh nghiệp dẫn đầu có sức chống chịu và tránh các công ty có rủi ro vận hành lớn ở đáy chu kỳ heo.
Jixin Select Growth là quỹ kém nhất, giảm 31,65% và kém chuẩn tham chiếu 20,80 điểm, bám theo đà giảm của STAR 50. Tuy vậy quỹ vẫn nhận được dòng tiền ròng 51 triệu cổ phần, cho thấy một số nhà đầu tư đã mua khi giá giảm. Người quản lý đã cắt giảm thiết bị tiền đạo và thêm linh kiện cốt lõi cho quy trình quang khắc, lập luận rằng chu kỳ tăng của AI chưa hạ nhiệt một cách hệ thống và môi trường vĩ mô không ủng hộ một đợt luân chuyển phong cách lớn, kéo dài.
Southern Hong Kong Healthcare tăng 18,49% nhưng cắt giảm vị thế cổ phiếu từ 78,74% xuống 59,21%, chốt lời sau đà tăng. Quỹ tăng tỷ trọng các cổ phiếu thuốc đổi mới, với một khoản nắm giữ tăng 195,3%, đồng thời thừa nhận rằng sau đợt phục hồi gần đây, khó có khả năng mở rộng định giá trên diện rộng.
Hàm ý thị trường
Đối với nhà đầu tư cổ phiếu, các báo cáo nhấn mạnh rằng một quan điểm chung ‘lạc quan dài hạn’ nói rất ít về vị thế ngắn hạn. Sự phân tán rộng phản ánh các cược vào ngành và khu vực, không chỉ là chọn cổ phiếu. Đà tăng của y tế Hồng Kông và đợt bán tháo cổ phiếu tăng trưởng A đã tạo ra khoảng cách hiệu suất 30 điểm giữa các nhà quản lý có phát ngôn tương tự.
Sự phân hóa cũng làm nổi bật rủi ro luân chuyển phong cách. Các nhà quản lý vẫn chia rẽ về việc liệu xu hướng tăng trưởng do AI dẫn dắt có thể tiếp diễn hay một đợt luân chuyển sâu hơn đang diễn ra. Sự bất định đó có thể khiến biến động duy trì ở mức cao tại các chỉ số nặng về tăng trưởng như ChiNext và STAR 50, trong khi y tế và công nghệ sinh học Hồng Kông có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi nhu cầu dẫn dắt bởi đổi mới.
Đối với thị trường trái phiếu và tiền tệ, các báo cáo đưa ra ít tín hiệu trực tiếp, nhưng sự chia rẽ nội tại của thị trường cổ phiếu có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro và dòng vốn. Dòng tiền tiếp tục rút khỏi cổ phiếu tăng trưởng A sang Hồng Kông và các ngành phòng thủ có thể gây áp lực lên đồng nhân dân tệ và kỳ vọng tăng trưởng trong nước, đồng thời hỗ trợ tài sản niêm yết tại Hồng Kông.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Đừng coi ‘lạc quan dài hạn’ là tín hiệu định vị; hãy xem xét các khoản nắm giữ thực tế, tỷ trọng ngành và mức tiền mặt.
- Phân bổ khu vực và ngành đã dẫn dắt phần lớn sự phân tán lợi nhuận trong quý này, nhiều hơn việc chọn cổ phiếu riêng lẻ.
- Các nhà quản lý chia rẽ về độ bền của xu hướng AI và tăng trưởng, nên hãy kỳ vọng biến động tiếp diễn ở các chỉ số tăng trưởng.
- Việc chốt lời trong y tế Hồng Kông cho thấy một số nhà quản lý nhận thấy dư địa tăng ngắn hạn hạn chế sau đà tăng mạnh.
- Dòng tiền mới chảy vào một quỹ hoạt động rất kém cho thấy sự quan tâm ngược xu hướng, nhưng việc canh thời điểm cho những cược như vậy vẫn còn rủi ro.
