オンチェーン・オプションの真のボトルネック
TREE NEWS 報道： オンチェーン・オプションは依然として世界のデリバティブ取引のほんの一部に過ぎず、Deribitのオプション出来高のわずか6.9％にとどまっている。しかし、この分野の最大の障害はもはや規制でもインフラでもない。マーケットメイカーはより厚い流動性を提供し、RFQメカニズムはブロック取引に対応でき、参加者も増えている。欠けているのはリテール流通、つまり一般ユーザーをオンチェーン・オプションへと導く力である。
リテール需要は世界中で実証済み
個人投資家はオプションを理解せず、オンチェーンで取引しないという主張は、世界のデータによって覆されている。米国では、年間オプション取引契約数が2017年の41.9億枚から2025年には152.1億枚へと263％急増し、Robinhoodのような手数料無料アプリがその原動力となった。0DTEオプションは現在SPX出来高の60％以上を占め、10年前の5％から大きく上昇している。インドでは個人トレーダーが世界のオプション取引を席巻しており、FY2026にはNSEが世界の指数オプション契約の89％を占め、個人デリバティブトレーダーの90％以上がオプションのみを取引している。韓国では、個人投資家がかつてKOSPI 200オプションを世界最大のデリバティブ市場へと押し上げたが、厳しい規制が参加を打ち砕いた。そして需要は単に海外へと移り、韓国の個人投資家による海外デリバティブ取引は現在、国内水準の3.6倍に達している。
オンチェーンが勝てる理由
教訓は明快だ。リテールはコンベクシティを愛し、オプションは無制限のアップサイドを提供する。プライシングの複雑さは需要を抑えない。需要を抑えるのはひどいユーザーインターフェースだ。オンチェーン・オプションは爆発的に成長するために米国のリテールを取り込む必要はなく、従来のプラットフォームが対応できない、あるいは対応しない需要を取り込むための適切な流通チャネルさえあればよい。パーミッションレスなプロトコルは、韓国のトレーダーが海外市場へ逃げたのと同じように、地元規制が厳しい地域のユーザーを惹きつけることができる。
次に来るもの
オンチェーン・オプション市場はまだ十分に小さく、機関投資家や暗号資産ネイティブのユーザーをオンボーディングするだけで出来高を容易に10倍にできる。しかし真の転換点、すなわち従来のオプション市場をニッチから主流へと押し上げたものは、リテールの注文フローから訪れる。シンプルでモバイルファーストの流通を実現し、低プレミアムの短期契約を提供するプロトコルが、次の成長波を捉える最良の立場にある。
