エヌビディアの好決算は「十分に印象的ではない」、売り切れのためとアナリスト指摘
TREE NEWS 報道： エヌビディアはまたも記録的な四半期を報告し、売上高と利益が予想を大幅に上回った。それでも株価はほとんど動かず、あるアナリストはその理由は単純だと指摘する。エヌビディアは在庫がないものを売ることはできない。シーポートのアナリスト、ジェイ・ゴールドバーグ氏は、同社の供給は完全に売り切れており、目覚ましい結果でさえ短期的な上昇を促すには「十分に印象的ではない」と主張する。
ニュース概要
最新の決算報告で、エヌビディアは第2四半期の売上高が300億ドル（前年同期比122%増）、データセンター売上高が263億ドル（同154%増）となった。1株当たり利益は0.68ドルで、予想を0.04ドル上回った。好決算にもかかわらず、株価は時間外取引で下落した。ゴールドバーグ氏は、エヌビディアの次四半期のガイダンスは強気だが驚きではないと指摘。同社のH100や次期Blackwellシリーズなどの先進AIチップの生産能力はすべてハイパースケーラーとAIスタートアップに割り当てられているためだ。
業界分析
ゴールドバーグ氏の指摘は、市場がエヌビディアを評価する方法に根本的な変化が起きていることを浮き彫りにしている。同社はもはや生の業績ではなく、すでに高すぎる期待を上回る能力で評価されている。TSMCの製造能力や先進パッケージングのボトルネックによって供給が制約されているため、需要が急増してもエヌビディアは売上成長を加速できない。これにより、完璧な四半期でも株価が動かない「材料出尽くし」の力学が生じている。
テックと暗号資産の広範なセクターにとって、エヌビディアの供給不足は波及効果をもたらす。GPUコンピューティングに依存するAI特化の暗号資産プロジェクト（例：Render、Akashなどの分散型AIネットワークやゼロ知識証明マイナー）は、ハードウェアのコスト上昇とリードタイム長期化に直面する。逆に、エヌビディアの価格決定力と受注残はAIインフラへの持続的な需要を示しており、中央集権的クラウドプロバイダーの代替としての分散型コンピューティング市場のストーリーを強化する可能性がある。
将来展望
今後、エヌビディアの課題は需要ではなく供給である。同社はTSMCから追加の生産能力を確保するために取り組んでおり、自社のパッケージング施設にも投資しているが、これらの努力が実を結ぶまでには数四半期かかるだろう。投資家は2025年の供給正常化の兆しに注目すべきであり、それが成長の次の一段を開く可能性がある。暗号資産市場にとっては、GPU不足がトークン化されたコンピューティングや分散型トレーニングのイノベーションを加速させるかもしれない。スタートアップがエヌビディアの主力チップに代わる、より安価で入手しやすい代替品を求めるからだ。
当面、エヌビディアの株価はレンジ相場が続くかもしれないが、AIハードウェアにおける支配力は揺るぎない。本当の疑問は、供給が追いつく前に市場の忍耐が尽きるかどうかだ。
