AI推論がNAND需要を牽引、SanDiskが爆発的な第1四半期決算を発表
TREE NEWS 報道： SanDisk（SNDK）は2027会計年度第1四半期の売上高が110億ドルとなり、前四半期比23%増、前年同期比では驚異的な378%増と、会社予想の103億〜108億ドルを大幅に上回ったと発表した。Non-GAAPベースの粗利益率は85.1%に達し、調整後フリーキャッシュフローは57億ドルを創出した。Non-GAAPベースの1株当たり利益は49.51ドルで、予想レンジの44〜46ドルを大きく上回った。同社はまた41対1の株式分割を発表し、当四半期に50億ドル相当の自社株買いを実施した。
経営陣は成長の要因を、AI推論ワークロードの急増によりデータセンターにおけるNANDフラッシュの搭載量が構造的に増加していることだと説明した。データセンター部門の売上高は48億ドルに達し、前四半期比61%増となった。これは米国の3大ハイパースケーラーの旺盛な需要に支えられたものだ。CEOのデビッド・ゲッケラー氏は、顧客が「自社インフラの稼働に必要なNAND容量を過小評価していた」ため、追加発注や2030年以降まで続く堅調なパイプラインにつながったと指摘した。
NBM契約が将来の供給を確保し、景気循環を平準化
SanDiskの新ビジネスモデル（NBM）長期契約は、同社の収益構造を変えつつある。2027会計年度の供給の約50%、2028会計年度の供給の3分の2がすでにNBM契約で確保されており、NBMパートナーの95%は投資適格級の企業で、約1300億ドルの営業キャッシュフローを生み出している。経営陣は、2030年代末までにNBMの受注残が総供給量を上回ると見込んでおり、これまでにない可視性を提供するとともに、メモリー業界に歴史的に見られた好況と不況の波を緩和するとしている。
同社はまた重要なマイルストーンも発表した。初のHigh Bandwidth Flash（HBF）メモリーチップのテープアウトを完了したのだ。HBFは推論向けに設計されており、HBMに匹敵する読み出し帯域幅を持ちながら、はるかに大容量を実現する。NANDレベルの容量をプロセッサに近づけることでHBMを補完する。サンプルは来年、顧客へ出荷される見通しだ。
市場への示唆：半導体、クラウド、そしてAIトレード
今回の決算は資産クラス全般に重要な示唆をもたらす：
- 半導体株：SanDiskの圧倒的な四半期決算と強気の見通し（第2四半期売上高122億〜126億ドル）は、AIサプライチェーン全体におけるメモリーとストレージの旺盛な需要を示している。NAND、DRAM、HBMの同業他社にもポジティブな波及が見込まれるが、SLCやHBFを巡る競争環境には注意が必要だ。
- クラウドとAIインフラ：ハイパースケーラーは推論ワークロード向けにNAND供給を積極的に確保しており、AIインフラへの飽くなき需要を浮き彫りにしている。これはクラウド事業者とAIチップメーカーの設備投資スーパーサイクル説を裏付けるものだ。
- 債券とクレジット：SanDiskの無借金のバランスシートと巨額のフリーキャッシュフロー創出力は信用リスクを低減するが、AI設備投資ブームの広がりにより、企業がインフラ資金調達のために起債を行うことで金利が高止まりする可能性がある。
- 暗号資産と商品：直接的な影響はないものの、AI主導の半導体需要は世界のテックサプライチェーンを逼迫させ、半導体製造に使われるレアアースや金属の商品価格に影響を与える可能性がある。
- 為替：為替への直接的な影響は最小限だが、米国のテック業界の持続的なリーダーシップは株式への資金流入を通じてドルを支える可能性がある。
投資家向けの要点
- SanDiskのNBMモデルはメモリー業界のゲームチェンジャーであり、景気循環性を低減し、複数年にわたる収益の可視性を提供する。投資家は今後のNBM契約の動向と供給配分のペースに注目すべきだ。
- AI推論ブームは現実のものであり加速している。NANDフラッシュは中核的なインフラ構成要素になりつつあり、AIインフラと半導体サプライチェーンへの長期投資を裏付けている。
- PCとスマートフォン市場は循環的な底に近づいている。経営陣は来年の台数がわずかに減少すると予想しているが、デバイス当たりのストレージ搭載量の増加が全NANDセグメントのビット成長を牽引する見通しだ。
- SanDiskの余剰キャッシュを100%株主に還元する方針と41対1の株式分割は、流動性と個人投資家への訴求力を高める。四半期50億ドルペースの自社株買いは積極的で、株価を支える。
- 実行リスクに注意：HBFの商用化スケジュール、SLCベースのアーキテクチャとの競争の可能性、データセンター・エッジ・コンシューマー市場間で供給を均衡させる同社の能力だ。
総じて、SanDiskの決算はメモリー業界における構造的転換を浮き彫りにしている。AI主導の需要と長期契約が、歴史的に循環的な事業を、より予測可能でキャッシュを生み出す強力な企業へと変貌させつつあるのだ。投資家へのメッセージは明快だ。AIインフラの構築はまだ終わっておらず、ストレージはバリューチェーンの中で重要でありながら見過ごされがちな構成要素なのである。
