DTCCがトークン化サービスを開始、SECがリスクを指摘する中でRWA市場は395.6億ドルに回復
現実資産（RWA）トークン化セクターに新たな勢いが見られている。RWAトークンのオンチェーン時価総額は395.6億ドルまで回復し、ステーブルコインの月間送金量は38.53%急増した。トークン化された現金商品の採用が進んでいることを示している。預託信託会社（DTCC）はトークン化サービスを正式に開始し、当初34銘柄の証券を対象とした。伝統的金融とブロックチェーンインフラの橋渡しに向けた重要な一歩となる。
DTCCの動きと業界の反発
DTCCのサービスは、伝統的証券のトークン化に向けたコンプライアンス準拠の枠組みを提供し、決済や担保管理の効率化を目指す。しかし、すべてのトークン化の取り組みが歓迎されているわけではない。OKXとICEが計画するトークン化株式の提供は、トークン化対象となる株式を発行する企業の半数以上が反対したと報じられている。支配権、規制の曖昧さ、市場の分断化への懸念が浮き彫りになった。
規制の交錯する流れ
米国証券取引委員会（SEC）は初めて、決済機関の高リスク審査にトークン化を盛り込んだ。トークン化資産が市場インフラとどのように関わるかに対する監視強化を示すものだ。一方、カナダはステーブルコインの規制枠組み草案を公表し、発行体と保有者に明確さをもたらすことを目指している。こうした動きは、機関投資家の採用ペースを左右し得る世界的な規制の寄せ集め状態を浮き彫りにしている。
分析と示唆
RWA時価総額の回復とステーブルコイン送金の急増は、トークン化が実験の段階を超えつつあることを示唆している。DTCCの参入は信頼性を高めるが、SECのリスク指定やトークン化株式に対する企業の抵抗は、ガバナンスと法的確実性が依然として重要な障壁であることを示している。カナダのステーブルコイン草案は、市場を調和させるか分断するかのいずれかになり得る規制の蓄積に加わるものだ。
投資家や開発者にとっての重要なポイントは、インフラは成熟しつつあるものの、規制の明確化はまだ追いついていないということだ。コンプライアンスと相互運用性を優先するプロジェクトは勢いを得る可能性が高い一方、伝統的なゲートキーパーを迂回するプロジェクトは反発を受ける可能性がある。
今後の見通し
今後12〜18か月で、より多くの伝統的金融機関がトークン化の実証実験を行う一方、規制の監視も強まると予想される。DTCCのサービスの成否と、トークン化株式に対する企業の反対の解決が、RWAがどれだけ早く拡大できるかを示す指標となるだろう。カナダやその他の地域におけるステーブルコイン規制は、世界標準の先例となり、越境コンプライアンスが競争優位性となる可能性がある。
