カストディブームが天井に到達
デジタル資産のカストディはこの1年で急拡大し、欧州の規制準拠カストディアンの数は4倍に増えた。スタンダードチャータードやシティなどのグローバル銀行が参入を加速しており、安全な保管に対する機関投資家の需要がもはやニッチではないことを示している。しかし、純粋なカストディモデルは限界に近づいている。手数料の圧縮、コモディティ化、そしてより深い有用性への需要が、戦略的な転換を迫っている。
信託免許が新たな事業領域を解き放つ
Anchorage DigitalやBitGoといった企業は、米国の信託銀行免許を活用して保管業務の枠を超えて拡大している。これらの免許により、受託者サービスを提供し、ステーブルコインを発行し、資産を能動的に運用することが可能になる。こうした活動はカストディアンと金融機関の境界を曖昧にする。例えばAnchorageはステーブルコイン発行と資産運用に進出し、BitGoも同様の多角化を進めている。信託免許は規制上の明確性と、純粋なカストディアンには欠ける正当性の証を与える。
ステーブルコイン、アクティブ運用、AIエージェント
この転換は3つの収束するトレンドによって推進されている：
- ステーブルコイン発行：信託銀行は規制されたステーブルコインを発行でき、トークン化された法定通貨への高まる需要を取り込める。
- アクティブ資産運用：カストディアンは利回り創出商品や裁量的ポートフォリオを立ち上げ、資産管理の領域に進出している。
- AIエージェントサービス：AIエージェントが経済的主体となるにつれ、資産を代理で保有し取引するための信頼できるカストディアンが必要になる。
これらのサービスはより高い利益率の機会を表し、顧客関係をより強固にする。また、カストディアンを機関投資家による暗号資産採用の次なる波の中心に位置づける。
業界への影響
カストディから信託銀行への移行は、暗号資産インフラスタックの成熟を示している。また、自らこの分野に参入しつつある伝統的銀行や資産運用会社との競争を激化させる。進化できないカストディアンは薄い利益率のユーティリティとなるリスクを負う。信託免許を確保しサービス提供を拡充する企業は、デジタル資産における機関投資家金融のバックボーンになり得る。
今後の見通し
より多くのカストディアンが信託免許や他 jurisdiction の同等ライセンスを追求すると予想される。カストディ、銀行、資産運用の収束は加速する可能性が高く、AI駆動のサービスが新たなフロンティアとして台頭するだろう。今後18か月で、どの企業が暗号資産経済のJPモルガンになるのか、そしてどの企業が保管庫にとどまるのかが決まる。
