欧州のディフェンシブ株が10月に「反AIトレード」の逃避先として輝く
TREE NEWS 報道： 10月、AI関連リスクからの世界的なローテーションの中で、欧州株が意外な安全資産として浮上した。汎欧州のStoxx 600指数は月間で1.9%上昇し、6月以来の最高のパフォーマンスを記録、9月の下落分の大半を取り戻した。投資家が安定したキャッシュフローと強固なバランスシートを持つディフェンシブセクターに逃避先を求めた結果、S&P 500を2.9ポイント、MSCIオールカントリー・ワールド指数を2.8ポイント上回った。
上昇を主導したのは伝統的な産業だった。ヘルスケアは1987年以来の最高の月間成績を記録し、食品・飲料・たばこ株は過去最高の月間上昇率となった。このディフェンシブ・ローテーションは、原油価格の急騰とAI主導のテック株ラリーの持続性への懸念の高まりを背景に、リスク選好が冷え込む中での世界的な資産配分の広範な転換を浮き彫りにしている。
米国テックとのデカップリング
Stoxx 600とナスダック100の相関は10月に18%まで低下し、12カ月平均の半分以下となった。これはAI関連のボラティリティに対する直接的なヘッジとしての欧州の役割が高まっていることを示している。ディフェンシブな公益株や生活必需品株の比率が高い英国のFTSE 100は、究極のAIヘッジとなった。リスク選好が薄れる中、こうした銘柄は堅実なリターンを求める投資家を引き付けた。一方、欧州のディフェンシブ株は原油価格の急騰とAIへの不安に支えられ、ここ数年で最大の差で景気敏感株をアウトパフォームした。
テクニカル面では、Stoxx 600は625ポイント前後の40週移動平均線付近でサポートを見出した後、8月の最高値以来形成されていた下降トレンドチャネルを上放れ、10週・20週移動平均線を回復した。業績モメンタムも改善している。決算シーズンが進行する中、欧州の第3四半期の利益成長率はS&P 500をわずかに下回る程度と予想され、3年以上ぶりの最小の差となる見通しだ。
マクロの逆風は続く
指数レベルの強さにもかかわらず、地政学的・財政的リスクが市場間の急激な乖離を招き、マクロ環境は依然として厳しい。サウジアラビアでの攻撃が供給懸念を再燃させ、ブレント原油は1バレル115ドルを超えて急騰し、インフレ不安を強めた。欧州では、フランスの政治的混乱と財政懸念により、フランスとドイツの10年国債利回り格差がユーロ圏債務危機以来の最大に拡大した。フランスの銀行や小売株はソブリンリスクの代理指標となり、CAC 40は一段と出遅れている。
カルフールは消費者支出への懸念から通年の目標を引き下げ、アレクサンドル・ボンパールCEOは状況を「前例のないもの」と述べた。対照的に、英国はポジティブなヘッジを提供した。英予算案の銀行税引き上げが懸念より小幅だったことを受け、ロイズとバークレイズの株価は上昇し、数週間の下落に歯止めをかけた。しかし、政治的不確実性により英国の水道会社は引き続き注目を集め、主要企業で空売り残高が増加している。
投資家への主なポイント
- 欧州のディフェンシブセクター（ヘルスケア、生活必需品、公益）は、AI関連のボラティリティとマクロの不確実性に対する魅力的なヘッジを提供している。
- 欧州株と米国テック株の低い相関は、ポートフォリオの効果的な分散手段となる。
- 米国との利益の収束とテクニカルなブレイクアウトは、欧州株のファンダメンタルズ改善を示唆している。
- 国別リスクに注意。フランスの財政難と英国の政治的不確実性はボラティリティを生む可能性がある。
- 原油価格の上昇とインフレは引き続き主要リスクだが、ディフェンシブなキャッシュフローが回復力を提供する。
