FRBのタカ派が再び羽ばたく：ローガン氏はあと2回の利上げを予想、ミュザレム氏は迅速な行動を促す

TREE NEWS 報道：金曜日、連邦準備制度理事会（FRB）の2人の地区連銀総裁は、連邦公開市場委員会（FOMC）が金利据え置きを決定してからわずか数日後に、中央銀行が金融政策をさらに引き締める必要があるかもしれないとのシグナルを発した。ダラス連銀のローガン総裁は、現在の経済見通しでは少なくともあと2回の25ベーシスポイント（bp）の利上げが必要だと述べ、セントルイス連銀のミュザレム総裁は追加の引き締めが必要であり、遅くではなく早く実施すべきだと主張した。

この発言は、一部の当局者が依然としてFRBの2%目標を上回り続けるインフレの抑制に注力していることを浮き彫りにしている。FOMCは水曜日、10対2の賛成多数で金利を据え置くことを決定し、9月の利上げ後に経済とこれまでの引き締めの遅行効果を見極めるため、一時停止した。

ローガン氏：少なくともあと2回の利上げ、ただしペースは緩やかに

ノースカロライナ州デビッドソンでのイベントで講演したローガン氏は、現在の見通しに基づけば、FOMCは少なくともあと2回の25bpの利上げが必要になる可能性が高いと述べた。また、家計、企業、市場が金利上昇に適応できるよう、ペースは緩やかにすることができると付け加えた。会合を見送っても政策の最終目標は変わらないと指摘した。

ローガン氏は、これら2回の利上げの後、FRBは経済と金融情勢の変化を評価するために一時停止し、さらなる利上げが必要かどうかを判断すべきだと示唆した。最終目標は、物価の安定を維持しつつ完全雇用を達成するために、政策を適度に制約的な水準に引き上げることだと述べた。

注目すべきは、ローガン氏が以前、FRBはあと2回の利上げが必要かもしれないと述べていたことだ。7月の据え置きには反対したものの、今週の一時停止は支持した。先月のFRBの経済予測では、大多数の当局者が今年あと1回の利上げを予想していた。今週の決定が完了したことで、投資家は12月8〜9日の会合を、次の利上げの可能性がある重要な窓口と見ている。

ミュザレム氏：追加利上げは必要で、遅らせるべきではない

ニューヨークで開催されたシャドー・オープン・マーケット・コミッティのイベントで講演したミュザレム氏は、インフレを目標に戻すために追加の引き締めが必要であり、遅らせるべきではないと述べた。また、早期の緩やかな政策調整は、後になって行うより大きな急激な動きよりも、通常は混乱が少ないと主張した。

ミュザレム氏は、9月の利上げ後も金利は依然として緩和的であり、インフレリスクは目標を上回り続ける方向に傾いていると述べた。金融情勢は最近引き締まっており、その一部はFRBの行動によるものだが、その規模は過去のいくつかの重大な出来事の後に見られた調整よりも小さいと認めた。これまでのところインフレ期待は安定していると付け加えた。

今月初め、ミュザレム氏は、高インフレの抑制を助けるために、今後6〜9か月で金利を引き上げる必要があると述べていた。ローガン氏とは異なり、ミュザレム氏は今年のFOMCの投票メンバーではないが、彼の見解は一部の地区連銀当局者の間でのより厳しい政策への志向を反映している。

インフレは目標を上回り、成長が余地を提供

このタカ派的なコメントは、米国のインフレがFRBの目標を上回り続け、経済活動が底堅さを保つ中で出された。木曜日に発表されたデータによると、FRBが重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は、9月に前年同月比3.6%上昇し、2%の長期目標を大きく上回った。

ローガン氏は、インフレ圧力は関税やエネルギー価格といった特定の要因だけでなく、財やサービス全般に広がっていると指摘した。また、イラン戦争後のエネルギー価格上昇によるコスト圧力が経済の他の部分に波及していると述べた。

一方、米国の経済成長は依然として堅調だ。木曜日のデータでは、第3四半期の成長率が企業投資と個人消費に支えられ、1年で最速となったことが示された。ローガン氏は労働市場を概ね均衡しているが、やや引き締まっている可能性があると表現した。また、長期金利の上昇は主に成長見通しの改善と中立金利の上昇を反映しており、市場金利が上昇しているのは投資家がFRBのさらなる仕事を認識しているためであり、成長への独立した重しではないと示唆した。

市場への影響

タカ派的なシグナルは米ドルを支え、短期の米国債利回りに上昇圧力をかける可能性があり、長期利回りも成長楽観から高止まりする可能性がある。株式市場、特に金利に敏感な成長株やハイテク株は、投資家が追加利上げを織り込む場合、逆風に直面する可能性がある。流動性期待に敏感なことが多い暗号資産は、金利上昇の見通しがリスク選好を冷ます中で変動性が高まる可能性がある。コモディティはまちまちとなる可能性がある。エネルギー価格は供給懸念に支えられて維持されるかもしれないが、ドル高が金属の重しとなる可能性がある。全体として、この発言は「より高く、より長く」という金利の物語を強め、投資家は政策引き締めの継続に備え、インフレに強い資産や質の高い資産へポートフォリオを調整すべきであることを示唆している。

主なポイント

FRB当局者2人が追加利上げを主張。ローガン氏は少なくとも2回の25bp利上げを挙げ、ミュザレム氏は迅速な行動を求めた。
インフレは依然として目標を大きく上回り、底堅い成長がFRBにさらなる引き締めの余地を与えている。
利上げ期待が高まれば、市場は短期利回りの上昇、ドル高、株式や暗号資産への圧力を見る可能性がある。
投資家は次の重要な触媒として12月のFOMC会合を監視し、長期化する引き締め政策へのポジション調整を検討すべきだ。