ETHステーキングが4520万ETHに到達、財務企業は利回りの逼迫に直面
イーサリアムのステーキング環境は急速に成熟しており、ETHを保有する企業財務部門の増加するグループにとって、その成熟は痛みを伴うものです。Kairos Research、Golem Foundation、Ethereum Institutionalの新しいレポートによると、ステーキングされたETHは4520万ETHに達し、Lidoのステーキング利回りは2022年の4.5%からわずか2.2%に低下しました。調査対象の28の財務エンティティのうち、可視ETHの約74%がすでにステーキングされており、単純なステーキングでリターンを向上させる余地はほとんどありません。
利回り圧縮の物語
Lidoの利回り低下は、イーサリアムのバリデータセットの増加の直接的な結果です。より多くのETHがステーキングされるにつれて、同じブロック報酬と優先手数料がより大きなベースに分散され、実効年率が低下します。2022年の高インフレ・高利回り環境から今日の低利回り体制への移行は、マージの成功とプルーフ・オブ・ステークネットワークの自然な成熟の両方を反映しています。4%以上のステーキングリターンに基づいてモデルを構築した財務企業にとって、新しい現実は不快なものです。
ステーキングはもはや差別化された戦略ではなく、テーブルステークス（参加の最低条件）です。可視財務ETHのほぼ4分の3がすでにステーキングに展開されているため、さらにステーキングする限界利益は限られています。企業は今、利回りのためにバニラステーキングを超えて目を向けざるを得なくなり、リステーキング、リキッドステーキングデリバティブ、DeFi利回り戦略というより複雑でリスクを伴う世界に足を踏み入れています。
ステーキングを超えて：利回りの探求
レポートは、ほとんどの財務保有者がステーキングを超えた利回りを積極的に求めていることを強調しています。その探求はすでにDeFiの風景を再形成しています。EigenLayerなどのリステーキングプロトコルは、ステーキングされたETHが追加の報酬と引き換えに追加のネットワークを保護することを可能にしますが、スラッシングとスマートコントラクトのリスクをもたらします。リキッドステーキングトークンは貸付市場や流動性プールに展開できますが、カウンターパーティとプロトコルのリスクの層を追加します。受託者責任を持つ機関投資家の財務部門にとって、これらのトレードオフは些細なものではありません。
利回りの逼迫は、現在のステーキングモデルの持続可能性についても疑問を投げかけています。ステーキング利回りが圧縮し続けるなら、一部の企業はETHを財務資産として保有することが意味があるかどうかを再考するかもしれません。特に伝統的な市場でより高いリスクフリーレートを稼げる場合には。他の企業は、ネットワークの成長に対する長期的な賭けとしてETHに倍賭けし、参加のコストとして低い利回りを受け入れるかもしれません。
今後の見通し
今後を見据えると、ステーキング利回りの軌道はネットワーク活動、手数料収入、新しいETH発行のペースに依存します。オンチェーン活動の復活は優先手数料を押し上げ、利回りを向上させる可能性がありますが、長期的な傾向はより低く、より安定したリターンに向かっています。財務企業にとって、課題は明らかです：簡単な利回りの時代は終わりました。次の段階では、多様化されたオンチェーン戦略のセット全体でリスクとリターンを慎重にバランスさせ、機関投資家のリスクフレームワークの範囲内でそれを行うことができる企業が報われるでしょう。
