ビットコイン、10年米国債利回りが4.8%に再上昇する中、8万2000ドルの天井で足踏み
TREE NEWS 報道： ビットコインの8月のショートスクイーズによる上昇は、8万〜8万2000ドルのゾーンで勢いを失い、スポット価格は約7万6000ドルまで後退した。これは、上値の供給から売り手が出現したためだ。この反落は、米10年国債利回りが4.8%まで再び上昇し、国債買い戻し発表による一時的な緩和がわずか8取引セッションで消し去られたことを背景としている。
重要なポイント
- スクイーズ後の上昇はスポットを約8万ドルまで押し上げたが、持続的な供給に直面し、約7万6000ドルまで下落し、ロングの強制清算を引き起こした。
- 同じ価格レベルでのオンチェーン上の含み益供給は、5月の65%から現在は68%に上昇し、より重い潜在的な売り圧力を示している。
- スポットビットコインETFの7日平均純流入は1日あたり2億9000万ドルに達したが、流通市場の日次出来高は約30億ドルにとどまり、ニュース主導の一時的な勢いで持続的なモメンタムを欠いていることを示唆。
- 10年国債利回りの4.8%への急速な反発は、ソブリン債務圧力が依然としてグローバルな割引率の主要な原動力であることを示している。
- オプションのスキューはスクイーズ後に正常化し、9月25日の四半期満期は約140億ドルのオープンインタレストの障壁を形成している。
オンチェーン供給：浮動含み益の重し
上昇相場の隠れた摩擦は、ネットワークの利益構造にある。5月にビットコインが約7万8000ドルで取引されていたとき、供給の約65%が含み益だった。8月下旬にスポットが同じレベルに戻ったとき、その割合は68%に上昇した。夏の蓄積により短期保有者のコスト基準は約7万1000ドルにリセットされた。同じ名目価格が今やより大きな含み益コインのプールを活性化させ、高値の再テストの試みはより厚い売り手の流動性に直面することを意味する。
コストモデルと分布クラスターを組み合わせると、レンジは明確だ：スポットの下では、夏の統合が6万2000〜6万5000ドルで強固な蓄積ベースを形成。上では、長期保有者が8万3000〜8万6000ドルで重いポジションを積み上げている。スポットはこの2つのゾーンの間に閉じ込められたままだ。
機関フロー：低調な回転
米スポットビットコインETFは上昇中も資金を吸収し続け、7日平均純流入は1日あたり2億9000万ドルに上昇した。しかし、流通市場の取引は低調なままで、ETFの日次出来高は約30億ドルで推移し、以前の拡大局面をはるかに下回った。単一の政策ヘッドラインによる流入は、より広範な市場の速度なしでは、しばしば局所的な天井を示す。触媒が薄れれば、価格は利益を吐き出す傾向がある。
マクロ背景：ソブリン利回りの反発
マクロ環境はすぐに再び引き締まった。8月19日の国債買い戻しニュースは一時的に10年利回りを4.6%に押し下げたが、それは急反転し、8セッション以内に4.8%に戻った。これは新たなサイクル高だ。反転の速さは、ソブリン債務圧力が依然としてグローバルな割引率の主要な原動力であることを強調している。
初期の上昇中、ビットコインはS&P 500が横ばいで推移する中、伝統的な株式から一時的にデカップリングした。S&P 500との30日ローリング相関はゼロに向かって低下した。歴史的に、ソブリン債売却中の突然のデカップリングは短命であり、構造的なレジームシフトというよりも局所的な消耗の兆候である。
デリバティブと満期：陶酔から冷めたセンチメント
オプション市場は過去2週間で急速な心理的変化を記録した。7日25デルタスキューはスクイーズ中にトレーダーがコールを追い求めて急上昇したが、レジスタンスが維持された後、指標はニュートラルに向かって急速に平均回帰した。180日スキューは全体を通じて安定しており、短期的な熱意は冷めたが、長期的なオプション需要の構造は無傷であることを示唆した。
先物オプションの状況は9月25日の四半期満期が支配的で、DeribitとIBITの合計オープンインタレストは約140億ドル。ポジションの大部分は8万ドル以上のストライクに集中しており、迫る四半期満期は今後数週間のボラティリティとポジショニングの重要なアンカーとなるだろう。
結論
スクイーズ後の回復上昇は、8万3000〜8万6000ドルの供給ゾーンを下回って失速した。同価格でのネットワーク収益性の上昇、サイクル高のソブリン利回り、オプションのニュートラル回帰により、市場は確立されたレンジに閉じ込められたままだ。上値の天井が吸収されるまで、6万2000〜6万5000ドルの構造的サポートが主要な下値リファレンスとなる。
