ニュース概要
S&P 500は7,200ポイントの節目を突破しましたが、9月の歴史的な弱さが迫っています。BITリサーチは、季節的な圧力と高バリュエーションが重なる一方で、インフレと債務の持続的な拡大により、株式に代わる魅力的な資産は存在しないと指摘しています。
業界分析
9月は米国株式にとって最も悪い月であり、S&P 500は過去1世紀で平均約1%の下落となっています。今年は、指数の記録的な高値への上昇は、一部の大型テック銘柄とAIインフラ投資への楽観論に牽引されています。しかし、現在の状況は脆弱です。バリュエーションは拡大し、予想PERは約22倍で推移し、コアインフレが3%以上で粘着性を示す中、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ経路は不確実なままです。
BITリサーチのメモは、重要なマクロ背景を強調しています。米国政府の財政状況は悪化し続け、債務返済コストは年間1兆ドルを超えています。このような環境では、国債の実質利回りはプラスを維持していますが、圧倒的に魅力的というわけではなく、企業収益の成長は減速しています。「代替手段なし（TINA）」の議論は「より良い代替手段なし」に進化しました。株式は依然として最も悪くない選択肢ですが、その論理は薄れつつあります。
暗号資産とRWA投資家にとって、このダイナミクスは諸刃の剣です。一方で、株式からのリスクオフの動きは、財政の劣化に対するヘッジとしてビットコインに資金を流す可能性があります。他方で、株式の急激な調整は、デジタル資産を含むすべてのリスク資産に打撃を与える流動性の逼迫を引き起こすことがよくあります。BTCとS&P 500の相関は2025年に再び強まり、約0.6で推移しており、9月の季節性が暗号資産市場に波及する可能性があります。
今後の見通し
重要な疑問は、S&P 500が秋にかけて7,200以上の水準を維持できるかどうかです。歴史的に、中間選挙の年には第4四半期に上昇が見られますが、今年は貿易戦争の激化と政府閉鎖のリスクにより状況は複雑です。BITリサーチは、インフレが急激に再加速しない限り、FRBは第4四半期に緩やかな緩和サイクルを開始する可能性が高く、それが株式に下支えをもたらす可能性があると示唆しています。
投資家にとって、オンチェーンでトークン化された実世界資産（RWA）への分散投資は、株式の集中リスクをヘッジする新しい方法を提供します。トークン化された米国債の時価総額は30億ドルを超え、株式市場のベータと相関のない利回りを生む代替手段を提供しています。株式の上昇が成熟するにつれ、機関投資家は流動性を維持しながら資本を保護するためにこれらの商品にますます注目する可能性があります。
最終的に、今後の道筋はデータ次第です。9月のCPIレポートと、9月17〜18日のFOMC会合が極めて重要になります。FRBがハト派的な転換を示せば、上昇は年末まで続く可能性があります。そうでなければ、「より長く高い」レジームが5〜10%の調整を引き起こし、従来の市場と暗号資産市場の両方に波及効果をもたらす可能性があります。
