ブラジル、20億ドルの信用供与でトークン化証券を強化
TREE NEWS 報道： ブラジルは資産トークン化への取り組みを加速させており、20億ドルの信用イニシアチブと、証券の発行、保管、取引、決済を分散型台帳技術上に移行することを目的とした正式な規制作業部会を組み合わせている。7月、同国の証券取引委員会（CVM）は、トークン化証券の登録、保有、取引、決済の方法を検討し、それらを統治する実験的な規制枠組みを提案することを任務とする専用のトークン化ワーキンググループを設立した。
この動きは、トークン化を規制当局の近代化アジェンダに直接位置づけるものであり、ブラジルがグローバルな基準の確定を待つのではなく、独自の国内枠組みを構築する意図を示している。
ブラジルのアプローチが重要な理由
ブラジルは、デジタル資産の実験において最も活発な法域の一つに静かになりつつある。中央銀行はホールセールCBDCのパイロットを進め、民間銀行部門はトークン化された信用商品を採用し、規制当局は監督下でイノベーションを進めるサンドボックス型の制度を創設する意欲を示している。
20億ドルの信用計画は、トークン化を概念実証から実生産規模の資金調達へと移行させるため重要である。信用市場は、トークン化が最も明確な経済的便益を提供する分野の一つである：
- 迅速な決済：分散型台帳システムは決済サイクルを数日から数分に短縮し、担保を解放し、カウンターパーティリスクを低減できる。
- 投資家アクセスの拡大：分割化された信用商品は、これまで一部の債券市場から排除されていた小規模投資家や機関投資家にリーチできる。
- 透明性：オンチェーン記録は、規制当局と投資家に所有権と資金の流れをリアルタイムで可視化できる。
- 発行コストの低減：コンプライアンスと移転ロジックを自動化することで、債務の発行とサービシングの管理オーバーヘッドを削減できる。
規制設計こそが本質
CVMのワーキンググループは単に技術を研究しているだけでなく、法的枠組みを設計している。登録、保管、決済の最終性に関する問題は、他の地域でトークン化を遅らせてきた難題である。ブラジルが既存の証券法と統合する形でこれらを解決できれば、他の新興市場にテンプレートを提供できる可能性がある。
実験的枠組みのアプローチは注目に値する。トークン化証券を紙ベース市場向けに書かれた規則に無理に押し込むのではなく、CVMはテスト、改良、最終的には調和が可能な並行枠組みを創設する用意があるように見える。
注目すべき点
ブラジルの推進が持続可能なモデルとなるかどうかを決定する3つの展開がある：
- 実施の詳細：20億ドルの信用計画がどのように構成され、誰が参加し、トークン化商品が大規模に使用されるかどうか。
- 規制の明確性：CVMの実験的枠組みが、市場参加者が依拠できる恒久的な規則に変わるかどうか。
- 国境を越えた連携：ブラジルのトークン化資産がグローバルな流動性プールに接続するか、国内にサイロ化されたままか。
規制当局の関与、銀行部門の参加、実際の資金調達量の組み合わせにより、ブラジルは米国と欧州以外で最も注目されるトークン化市場の一つとなっている。CVMの作業部会が実行可能な枠組みを生み出せば、同国は実験からインフラへと移行する可能性があり、それはRWAセクター全体にとって意味のあるシグナルとなるだろう。
