機関投資家は次なる割安暗号資産を探している
機関投資家のリサーチノートで、市場で最も顕著なバリュエーションギャップとして繰り返し登場する4つの名前があります。Pump、Hyperliquid、Venice、EtherFiです。それぞれがオンチェーン経済の異なる領域—ローンチパッドインフラ、無期限先物取引、AIを活用したコンシューマーアプリ、リステーキング—を占めていますが、4つとも収益、ユーザー成長、プロトコルレベルのファンダメンタルズに対して見劣りする倍率で取引されています。
4つの候補とそのファンダメンタルズ
- Hyperliquid (HYPE): 分散型デリバティブ取引量のかなりのシェアを獲得した完全オンチェーンの無期限先物取引所。手数料収入は中央集権型取引所に匹敵しますが、トークンは同等のCeFi取引所のバリュエーションのほんの一部で取引されています。プロトコルの超効率的なマッチングエンジンとコミュニティ第一のトークン分配は、機関投資家のメモで人気となっています。
- Pump: Solana上の支配的なトークンローンチプラットフォームで、新規ミームコイン発行とオンチェーン活動の大部分を担っています。かなりの手数料を生み出しているにもかかわらず、そのバリュエーションはしばしば「ミームサイクル依存」として軽視されます—これは小売オンボーディングインフラとしての役割の誤価格と機関投資家がますます見なすようになっています。
- Venice (VVV): オンチェーンで推論需要を収益化するプライバシー重視のAIアシスタントトークン。AIコンピュートとコンシューマーアプリケーションが融合するにつれ、トークンでプライベート推論の支払いを行うVeniceのモデルは、市場で最も注目される2つのナラティブの交差点に位置します。
- EtherFi: Ethereum上の主要なリステーキングおよびリキッドステーキングプロトコル。リステーキングのTVLが依然として上昇し、EtherFiがネオバンキングやカード製品に拡大する中、その収益基盤は純粋なステーキング利回りを超えて多様化しています。
市場が誤解している理由
共通の糸は、各プロトコルの価値蓄積が従来の指標では十分に捉えられていないことです。Hyperliquidの買い戻し・焼却メカニズム、Pumpの手数料フライホイール、Veniceの推論ベースの需要吸収、EtherFiのポイントから株式への変換はすべて、単純なP/EやTVL比較を複雑にします。機関投資家は、暗号資産が成熟するにつれて、キャッシュフローを生み出すプロトコルが投機的資産に対して再評価されると主張しており、この4つがその先頭に立っています。
もう一つの要因：流動性の断片化。HYPEとVVVは主に少数の取引所で取引されており、価格発見が制限されています。上場が広がりデリバティブ市場が深化するにつれて、ディスカウントは縮小するはずです。
今後の見通し
次の12ヶ月は機関投資家が正しいかどうかを試すことになります。主要なカタリストには、HyperliquidのスポットおよびEVM機能への拡大、Pumpが完全なミームコインサイクルを通じてローンチ量を維持する能力、VeniceのエンタープライズAIパートナーシップ、主要管轄区域におけるリステーキングに関するEtherFiの規制明確化が含まれます。4つのうち2つでも実現すれば、「割安」テーゼはコンセンサスへと硬化し、窓は閉じるでしょう。
