AnthropicのIPO前パーペチュアルがHyperliquidのEntropyで2.1兆ドル評価に到達
TREE NEWS 報道： Anthropicはまだ上場申請を行っていないが、トレーダーはIPO前のパーペチュアル先物を通じて同社の株式を約2.1兆ドルと評価している。このAI企業の評価額に対する合成エクスポージャーを提供する12の取引所にわたる総合的なシグナルは、2026年で最も積極的なプライベート市場への賭けの一つを示しており、最も深い流動性プールは中央集権型取引所ではなくHyperliquid上にある。
現物資産なき合成市場
パーペチュアル先物は決済に原資産を必要としないため、取引所は1株も保有せずにAnthropicのエクスポージャーを上場できる。この構造上の特異性が、ティッカーを持たない企業に対する機能的な価格発見の場を生み出した。Hyperliquid上のHIP-3ビルダーであるEntropyは、8月19日にAnthropicのIPO前パーペチュアルを開始し、以来1日平均1,000万ドル以上の出来高を記録、未決済建玉は約3,060万ドルに達し、この取引を提供する全取引所の中で最大となっている。
Entropyがシェアを獲得する理由
Entropyの優位性は、内部オーダーブックの価格設定と外部市場ソースを組み合わせることから生まれる。このハイブリッドは、内部ブックのみに依存する競合よりも正確なマークを生み出す可能性がある。シミュレートされた集約オーダーブックは、Entropyがミッドポイント付近で有意な深さを保持していることを示し、過去2週間のスプレッドは平均1.5ベーシスポイントと、追跡対象の全取引所の中で最もタイトである。1つの契約が数兆ドル規模の評価を表す場合、この執行品質は重要だ。
- Entropyの1日出来高：約1,022万ドル、BinanceとBitgetより2.5ヶ月遅れての開始ながら全体で2位
- 未決済建玉：約3,063万ドル、全取引所中1位
- スプレッド：1.5bps、市場で最も狭い
- 中央集権型取引所とEntropy間の取引所間価格差：約2.47%
ファンディングレートの分断
Anthropicの現物価格が存在しないため、ファンディングレートのメカニズムは大きく異なる。Entropyは、パーペチュアル価格と、外部のプライベート市場データおよび内部ブック価格から構築されたオラクル価格との差からファンディングを計算し、Hyperliquidのフローティングモデルの下で毎時リセットされる。Binanceは8時間ごとに固定0.005%を課し、BitgetとGate.ioはほぼゼロまたはゼロを課す。最近のAIリスクに関する噂がEntropyのファンディングレートを急上昇させ、コストに敏感なトレーダーをより安価な取引所へと向かわせた。このダイナミクスは真のコンビクションを明らかにする一方で、混雑したポジションに罰を与える。
今後の見通し
Entropyのリードは保証されていない。Trade.xyzのような競合HIP-3ビルダーは、暗黙の評価額ではなく予想株価を用いてIPO前企業を価格設定しており、AnthropicがS-1を公開するか株式売却の詳細を開示するまで傍観を続ける。OKXも同様の制約に直面し、発行済み株式数を1,000億株とモデル化している。公開提出書類が登場すれば、流動性を断片化しEntropyの支配に挑戦する競合市場の波が予想される。今のところ、この取引はまだ存在しない資産を市場がどのように価格設定するかの生きた実験であり、「すべてがパーペチュアル」時代のテンプレートを提供している。
