FRBが2023年以来の利上げを実施、さらなる引き締めを示唆
TREE NEWS 報道： 連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日、政策金利であるフェデラルファンド金利の誘導目標を25ベーシスポイント引き上げ、3.75％～4.00％の範囲とすることを決定した。3年ぶりの利上げであり、12対0の全会一致で可決された。更新されたドットプロットでは、18人の当局者のうち16人が年内にあと少なくとも1回の利上げを予想し、4人はさらに2回の利上げを予想している。ケビン・ウォーシュ議長は、インフレは「高すぎ、あまりにも長く高止まりしている」と述べ、先行きのガイダンスを提供することを避け、金融環境は依然として抑制的ではないと特徴づけた。ホワイトハウスはこの決定を「極めて遺憾」であり、説得力のある経済的正当性を欠くと迅速に批判し、トランプ大統領は金利を1％未満に引き下げるよう改めて求めた。
市場の反応：ドル急騰、金急落、株安
利上げ決定は資産クラスをまたぐ急激な動きを引き起こした。ドル指数は0.64％上昇して100.252となり、6月中旬以来最大の一日上昇幅を記録した。一方、2年債利回りは7.31ベーシスポイント急上昇して4.7359％となり、2024年以来の高水準となった。10年債利回りは5％を再び上回り、V字型の日中反転の末に5.0225％で落ち着いた。金先物は0.70％下落して1オンス4,302.50ドルとなり、スポット価格は一時、取引時間中の高値から約3％急落し、8月初旬以来の安値をつけた。株式は後退し、ダウ平均は1.21％下落して51,461.78となり、6月中旬以来の終値ベースの安値を更新した。S&P500は0.44％下落し、ナスダックはほぼ横ばいだった。ビットコインは0.62％上昇して約76,139ドルとなったが、75,000～76,500ドルの広い範囲で取引され、暗号資産関連株は広範に売られ、Circleは6％超下落、Coinbaseは4％超下落した。
原油のボラティリティと供給リスクがマクロの背景を支配
FRBの引き締めは、激動のエネルギー情勢を背景に実施された。WTI原油は3.21％下落して1バレル102.43ドル、ブレントは2.69％下落して105.83ドルとなった。これはサウジアラビアがオマーンのソハール港経由で積み出しを増やし、過去2週間半で価格を20％以上押し上げた供給途絶への懸念が和らいだためだ。しかし、根本的な状況は依然として緊迫している。サウジアラビアの東西パイプラインはドローン攻撃を受けて一部停止したままで、同国はイエメンに対して1日で52回の空爆を実施し、フーシ派は報復を誓っている。オマーン原油は1バレル132.09ドルまで急騰し、ペルシャ湾のスポットプレミアムは1バレル38ドルに急上昇した。アジアの製油所が1カ月前倒しで貨物を確保しようと奔走しているためだ。一方、米国の8月小売売上高は前月比1.2％増と、市場予想の0.8％を大きく上回り、5カ月ぶりの高水準となり、引き締め継続の根拠を強めた。
投資家向けの主なポイント
- デュレーションリスクが戻ってきた。 10年債利回りが5％超、2年債が2024年の高水準にある中、長期デュレーションの株式や金利感応度の高いセクターはバリュエーション圧縮に直面している。短期金利が長期金利より速く上昇していることは、市場が景気後退への懸念ではなく、持続的な政策引き締めを織り込んでいることを示す。
- 金の枠組みが変わりつつある。 金地金は利下げ期待よりもFRBの信認に基づいて取引されるようになっている。長期金利が安定すれば、金はさらなる下値を試す可能性があり、逆にスパイラルすればブレイクアウトするかもしれない。
- エネルギーが依然として変動要因。 原油・債券・リスク資産の伝達チェーンが市場の真の軸だ。紅海やホルムズ海峡での情勢悪化はインフレ期待を再燃させ、FRBの道筋を複雑にするだろう。
- 暗号資産は非連動していない。 ドル高と利回り上昇の中でビットコインの上昇が鈍く、暗号資産関連株が急落したことは、デジタル資産が依然としてマクロの流動性環境に縛られていることを示唆する。
- 長期ゾーンを注視せよ。 米国債の外国保有高は7月に9カ月ぶりの低水準に落ち込み、中国の保有高は2008年以来の最低となった。外国の売りが続けば、FRBのガイダンスに関わらず利回りが上昇する可能性がある。
