DRAMとNANDの価格急騰でメモリチップのスーパーサイクルが激化
TREE NEWS 報道： 世界的なメモリチップ不足は収まる気配がなく、価格は予想を上回るペースで上昇している。チャネルチェックにより、2026年第3四半期にDRAMの平均販売価格（ASP）が前四半期比で20～30%上昇し、NANDのASPも15%以上上昇したことが確認された。さらに注目すべきは、ハイパースケールクラウドプロバイダーが2027年第1四半期のDRAM価格をさらに高値で固定する契約をすでに締結しており、事実上、かなり早い段階で更なる値上げを受け入れている点だ。
これらの調査結果は、BofAセキュリティーズのアナリスト、サイモン・ウー氏による新たに発表されたメモリ業界レポートに基づくもので、長期市場予測も引き上げられている。レポートでは、DRAMとNANDの総アドレス可能市場（TAM）が2030年までに2.0兆ドルに達すると予測されており、これは以前の推定1.8兆ドルから上方修正され、2027年から2030年にかけて21%の年平均成長率（CAGR）を意味する。
供給不足が価格決定力を高める
主な要因は、持続的な需給の不均衡である。レポートによると、DRAMの需給充足率は2026年に約79%にとどまり、均衡水準である100%を大きく下回っており、2027年までバランスに近づく見込みはない。NANDも同様のパターンを示し、2026年の充足率は約80%で、2027年には約102%に回復する見通しだ。
不足にもかかわらず、PCとスマートフォンの生産削減は比較的軽微で、年初来の出荷台数は前年同期比で約10%しか減少していない。これは、最終需要が崩壊したのではなく、供給ギャップが主に堅調なAIサーバー需要によって引き起こされていることを示唆している。AIサーバーは現在、DRAM総出荷量の50%以上を占めており、これは主に高帯域幅メモリ（HBM）の要件によるものである。レポートは、HBM市場が2026年に774億ドルに達し、前年比124%増加し、2027年にはさらに1,528億ドルに拡大すると推定している。
価格予測は上方修正されたが、ソフトルアンディングが迫る
BofAは2027～2028年のDRAM ASP前提を8～12%引き上げ、新しい予測では2027年のDRAM ASPを8Gb換算で約17.1ドル、2028年を16.2ドルとしている。NANDについては、ASP前提を2～3%引き上げ、2027年に256Gb換算で約10.0ドル、2028年に8.7ドルとした。
しかし、レポートはまた、2028年に2027年比で約10%の価格下落（DRAMは5%減、NANDは13%減）を予想しており、これをより高度なAIとメモリ搭載量の多いGPU/ASICによって牽引される2029～2030年の新たな成長サイクル前の「ソフトルアンディング」と位置づけている。
市場への影響：勝者と敗者
株式：サムスン電子、SKハイニックス、マイクロン・テクノロジーなどのメモリチップメーカーや、キオクシア、ウエスタンデジタルなどのNANDメーカーは、持続的な価格決定力の恩恵を受ける立場にある。しかし、デバイスメーカー、特にPCやスマートフォンのOEMは、部品コストの上昇による利益率の圧迫に直面している。アマゾン、マイクロソフト、グーグルなどのハイパースケーラーは、メモリへの設備投資が増加する可能性があるが、AIインフラを確保するために供給を固定している。
債券：チップ価格の上昇による広範なインフレ圧力は、中央銀行を慎重にさせる可能性があるが、消費者電子機器の価格全般に波及しない限り、短期的な金利軌道を変える可能性は低い。
コモディティ：メモリチップは伝統的なコモディティではないが、先端パッケージングや基板への需要急増は、シリコンウェハーや特殊ガスなどの特定材料の価格を間接的に支える可能性がある。
暗号資産：AI主導の高性能コンピューティング需要は、GPU供給をさらに逼迫させ、暗号資産マイニングの経済性に影響を与える可能性がある。ただし、暗号資産市場への直接的な影響は限定的である。
通貨：韓国ウォンと日本円は、両国に主要なメモリメーカーが存在することから、堅調な半導体輸出収入による支援を受ける可能性がある。
投資家向けの主なポイント
- メモリのスーパーサイクルは現実：2030年までのDRAM+NAND売上高の21% CAGR予測は、単なる循環的な反発ではなく、構造的な上昇トレンドを示唆している。
- 供給制約は続く：2027年まで充足率が100%を下回るため、価格決定力は依然としてメーカー側にある。
- AIが主要な需要ドライバー：AIサーバー向けのHBMと高度なメモリが業界を再形成しており、HBMだけで2027年までに1,500億ドル以上の市場になる。
- 2028年のソフトルアンディングに注目：価格下落が予想されるが、緩やかであり、その後新たな成長が続くはずだ。
- 投資への示唆：メモリメーカーへのエクスポージャーを検討しつつ、コスト圧力に直面するデバイスメーカーには慎重になること。広範なAIインフラのテーマは依然として健在である。
