立法の行き詰まりで規制当局にルールメイキングが移行
TREE NEWS 報道： 米国の暗号資産市場構造法案「CLARITY Act」は、2025年7月に下院を通過した後、2026年9月15日に上院で49対50の1票差で可決に至らなかった。実際に成立した唯一の連邦暗号資産法は、2025年7月の「GENIUS Act」で、支払ステーブルコインを扱っている。議会が膠着状態にある中、SECとCFTCが主導権を握り、この移行はHyperliquidのようなオフショア取引所の道筋を大きく変える。
規制のパイプライン
現在の状況を形成する主要な動き：
- 3月17日：SECとCFTCが共同解釈を発行し、SECの2019年フレームワークを置き換え、デジタル証券、デジタル商品、コレクティブル、ツールを定義。デジタル商品は、その価値が経営努力ではなく機能的なネットワークから生じる場合、証券として扱われない。
- 5月29日：CFTCが米国先物取引所で初のビットコイン無期限契約を承認したが、CMEの6月の訴訟が承認を争っている。
- 8月18日：SECが暗号資産規制を提案し、発行免除と、約束された作業が完了または放棄された後に投資契約の地位を解除するセーフハーバーを創設。
- 9月17日：CFTCのレター26-25により、フロントエンドは、資金を保管せず、シグナルを提供せず、注文ルーティングを決定しない限り、紹介ブローカーとして登録することなく、ユーザーを登録済みの米国ブローカーや取引所に誘導できる。SECもまた、トークン化された米国株式のオンチェーン取引に対するイノベーション免除を承認した。
デジタル商品としてのHYPE
HYPEは3月の解釈で挙げられた16のデジタル商品には含まれていなかったが、このリストはCFTC規制の先物が上場されている資産を追跡している。5月18日、Coinbase DerivativesはCFTC規則40.2に基づきHYPEの無期限型先物を自己認証し、6月8日に取引を開始した。これは、HYPEがすでに米国の取引所で商品先物として取引されていることを示唆しており、機関投資家の受け入れに向けた重要なステップである。
Paywardのテンプレート
9月16日、Krakenの親会社Paywardは、許可制のHIP-3を使用する計画を発表した。この構造は3つの認可された entity を含む：指定契約市場としてのBitnomial Exchange、清算と決済のためのBitnomial Clearinghouse、先物商品マーチャントとしてのNinjaTrader Clearing。ホワイトリストに登録されたアカウントのみがこれらの契約を取引でき、オープンなグローバル注文書ではなく、許可制の米国注文書を作成する。HyperCoreがマッチング、証拠金、清算を処理し、Bitnomial ClearinghouseがmodifyBackstopLiquidatorApprovalパラメータを介してバックストップ清算人として機能する。
注目すべき点
3つの要因がペースを決定する：HIP-3がメインネットで開始されるかどうか、Bitnomialが自己認証するか承認を求めるか、そしてCFTCの保留中の市場規則がオンチェーン注文書を清算エンジンとして認識するかどうか。 pieces はほぼ揃っているが、最終的な規則の文言と実際の契約上場が真の試練である。
