ユーロ下落と原油乱高下の中、サービス業インフレが再燃
TREE NEWS 報道： 月曜日の世界市場では二つの力が衝突した。米国のサービス業インフレ指標が高止まりし、米国債利回りを数十年ぶりの高値水準へ押し上げる一方、欧州の政治リスクの新たな波がユーロを17カ月ぶりの安値へ押し下げた。また、サウジアラビアの東西パイプラインへの攻撃報道が否定されたことで原油は上昇から下落へ転じ、ブラジル株市場は予想外の第1回投票結果を受けて7.7%急騰した。
何が起きたか
米国のISM非製造業PMIは9月に55.4から54.9へ鈍化し、予想の55.2を下回った。しかし支払価格サブ指数は74.0へ急上昇し、2022年7月以来の高水準となった。投入コストの再上昇を示唆している。10年米国債利回りは4ベーシスポイント上昇して5.311%となり、2002年以来の水準に接近。2年債は4.83%、30年債は5.66%に達した。
欧州では、住宅問題をめぐる全国的な抗議活動の中、スペインのペドロ・サンチェス首相が11月29日の前倒し総選挙を表明。フランスの2027年予算草案は、バークレイズとINGのエコノミストに対し、構造的な財政問題が解決されつつあるとの確信を与えられなかった。ユーロは0.6%下落し、2025年5月以来の最安値となった。
原油は当初、ホルムズ海峡の重要な迂回路であるサウジアラビアの東西パイプラインへの攻撃報道を受けて1.2%以上急騰したが、その後ブルームバーグがパイプラインは正常稼働していると報じた。WTIは1.99%下落して89.30ドルで引け、ブレントは1.89%下落して100.32ドルとなった。別途、サウジアラムコはアジア向け11月の公式販売価格を6年ぶりの低水準となる地域指標価格から5ドルのディスカウントに引き下げる一方、欧州顧客向け価格は3ドル引き上げた。
市場への影響
- 債券：粘着性の高いサービス業インフレとAI主導の旺盛な資本投資需要が組み合わさり、長期金利に上昇圧力がかかり続けている。10年債利回り5.3%は株式バリュエーション、特に収益性のない成長株にとって重大な逆風となる。
- 株式：ナスダックはAI関連チップ銘柄に牽引され1.05%上昇して27,477.31の最高値で引けたが、市場の裾野は悪化している。米国株のおよそ半数はすでに弱気相場入りしている。指数の高値は水面下の弱さを覆い隠している。
- 為替：安全資産需要によりドル指数は0.23%上昇して102.16。ユーロの下落はフランス・ドイツ間スプレッドの拡大とスペインの政治的不確実性を反映している。オフショア人民元は6.70近辺を維持した。
- 商品：金は0.13%上昇して4,167.60ドル/オンス、銀は1.63%上昇して61.40ドル/オンスとなり、前週の急落後に安定した。銅はLMEで14,420ドル/トンに上昇。アラムコのCEOは世界の商業原油在庫が60億バレル未満と「恐ろしいほど薄い」と警告し、回復には2年かかると述べた。
- 暗号資産：ビットコインは0.21%上昇して85,606.60ドルとなり、マクロの逆流にほとんど動じなかった。
投資家向けの重要ポイント
中心的な緊張は、AI主導の利益モメンタムを謳歌する株式市場と、持続的なインフレを織り込む債券市場の間にある。10年債利回りが5.5%に向けて上昇を続けるなら、AI関連の恩恵を受けない大多数の銘柄のバリュエーション計算はますます難しくなる。
欧州の財政・政治問題は注視に値する。フランスのOAT・ブント債スプレッド拡大はソブリンリスクの伝染の懸念を高め、スペインの前倒し選挙はすでに脆弱なユーロ圏の見通しにさらなる変数を加える。新興市場は「米国高金利＋強いドル」という古典的な圧力に直面している。
原油の乱高下は、市場が中東のインフラリスクにいかに敏感かを浮き彫りにする。アジア向けのアラムコ値下げは、CEOが在庫の薄さを警告する中でも市場シェアを優先する王国の姿勢を示しており、この緊張はどちらかの方向に激しく解消される可能性がある。投資家は今週、次なる方向性の触媒として日銀のコメントとFRB関係者の発言ラッシュに注目すべきだ。
