スタンダード・チャータード、2兆ドル stablecoin 目標を2030年に先送り
TREE NEWS 報道： スタンダード・チャータードは、stablecoin市場が2兆ドルに到達するとの予測を先送りし、そのマイルストーンを2028年から2030年に変更した。同行のデジタル資産リサーチ世界責任者ジェフリー・ケンドリック氏は、この遅れは需要の構造的崩壊ではなく、供給の頭打ちによるものだと述べた。
stablecoinの供給量は過去12カ月間、3,000億ドルから3,200億ドルの間で推移し、現在は約3,090億ドルとなっている。ケンドリック氏はこの停滞を構造的ではなく循環的なものと位置づけた。この区別は、投資家がデータをどう読むべきかを考えるうえで重要だ。
供給は横ばい、利用は爆発的増加
より顕著なシグナルは供給の数字の下に隠れている。発行残高が横ばいにとどまる一方で、オンチェーン送金量は急増している。月平均のオンチェーン送金額は2026年に約10兆ドルに迫り、2025年の約4兆ドルから増加した。5月だけで過去最高の19兆ドルを記録した。
流通速度、すなわち各トークンが何度持ち主を変えるかを示す指標は、2025年の約15倍から約30倍へと倍増した。この乖離は、stablecoinが受動的なドル価値の保管手段ではなく、取引のレールとして機能しつつあることを示唆している。
- USDC：流通速度は45倍から80倍に急上昇。決済およびAIエージェント間取引が牽引。
- USDT：流通速度は約7倍で横ばい。新興国におけるドル貯蓄の役割を反映。
二大 stablecoin はなぜ分岐しているのか
USDCとUSDTの流通速度の差は、同じラベルを共有する二つの異なる商品の物語を語っている。USDCは運転資金のように振る舞っている。すなわち、決済やマシン・ツー・マシン取引を決済するために絶えず動く資金だ。USDTは、信頼できるドル銀行アクセスを持たないユーザーにとっての貯蓄口座のように振る舞っている。
これは2兆ドルという問いにとって重要だ。成長が決済フローから来るなら、市場は供給の比例的な増加なしに取引量で拡大できる。成長が新たな貯蓄需要を必要とするなら、供給は増えなければならない。そして、まさにそこで勢いが止まっている。
競争と規制のタイムリミット
ケンドリック氏は、先進国市場の決済と伝統的金融の代替が最も競争の激しい領域だと指摘した。潜在的な挑戦者には、OUSD、stablecoinインフラプロバイダーのM^0、複数銀行による共同 stablecoin ネットワークA+が含まれる。
規制は依然として最大の変動要因だ。米国のGENIUS Actは2027年1月に発効すると見込まれており、その枠組みが世界にどれだけ効果的に広がるかが、2030年目標が維持されるか、それとも再び後退するかを大きく左右する。
今後の見通し
現時点では、stablecoinの物語はどれだけのドルがトークン化されるかよりも、それらのドルがどれだけ速く移動するかにかかっている。供給を横ばいに保ちながら流通速度を倍増させる市場は停滞しているのではなく、インフラへと成熟しつつある。その成熟が2030年までに2兆ドルの発行残高につながるかどうかは、決済の普及、銀行発行の代替手段、そして米国の stablecoin ルールが米国国境を越えてどこまで及ぶかにかかっている。
