アップル、終値ベースで5兆ドルを超えた史上2社目の企業に
TREE NEWS 報道： アップルは水曜日、時価総額5兆5000億ドル（5.005兆ドル）で取引を終え、終値ベースでこの大台を突破した史上2社目の上場企業となった。半導体メーカーのエヌビディアに続く快挙である。この過程で株価は史上最高値を更新した。このマイルストーンはこれまで達成が難しかった。アップルは7月に6回、取引時間中の5兆ドル到達を記録したが、今週まで終値で維持することはできなかった。
この動きが注目されるのは、その背景にある。同日、S&P 500種指数は1.1%下落し、ナスダック100種指数は2%下落、半導体指数は6営業日連続の下落を延長した。エヌビディアとメタはそれぞれ3%超下落した。アップルはそうした逆風の中で上昇した。
クックの遺産：設備投資よりも資本規律
この終値はティム・クック時代の終焉と時を同じくしている。クック氏は8月31日、最高経営責任者として15年務めた末に退任し、ジョン・ターナス氏にその役割を引き継いだ。クック氏の下で、アップルの時価総額は約13倍に成長し、iPhoneの年間販売台数はほぼ4倍になり、サービス収入は100億ドルから1000億ドル超へと拡大し、Apple WatchとAirPodsの両ラインは合計で年間300億ドル以上を生み出した。自社株買いと配当の総額は1兆ドルを超えた。
アナリストは、S&P 500種指数に対するアップルのプレミアム評価（指数平均を下回る増収率にもかかわらず）を、同社が高い確実性を持つディフェンシブ資産として扱われているためだと説明する。クックモデルの中核は、設備投資に対する抑制だった。マイクロソフト、アルファベット、メタがAIデータセンターに天文学的な金額を注ぎ込む一方で、アップルはハードウェア端末と高マージンのサービスに集中し続けた。ハイパースケーラー各社のAI設備投資の回収時期に投資家が疑問を抱く中、この規律はアップルに有利に再評価されつつある。
値上げは吸収されている——今のところは
アップルは具体的なコスト圧力に直面している。データセンターのメモリおよびストレージチップ需要の急増が供給不足を生み、iPhone、Mac、iPad内部のシリコンのコストを急激に押し上げている。アップルの対応は全面的な値上げであり、通常なら値引きされる旧型iPhoneも含まれる。
理論上はリスクがある——消費者が買い替えを先延ばしにする可能性がある——が、この戦略は報われている。最初の値上げ以降、アップル株は25%上昇した。バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ワムシ・モハン氏は市場の論理をこう整理した。投資家はアップルのインストールベースがより高い価格を受け入れると信じており、たとえマージンが圧縮されても総利益は横ばいか成長し得る。同氏はまた、今後の折りたたみ式iPhone「Duo」と再構築されたSiri AIが買い替えサイクルの触媒になる可能性も指摘した。
AIは未解決のリスクとして残る
AIはアップルにとって長年の弱点である。自社でフロンティアモデルを構築する取り組みは失敗し、ChatGPT登場後、Siriは大きく後れを取った。今秋にリリースされた、グーグルの技術で構築された再構築版Siriは、依然としていくつかの主要指標で競合に劣っている。
アップルの強みは流通である。新しいSiriは毎日何十億人に使われるiPhoneの中にあり、アップルは理論上より魅力的な機能を支え得る膨大な個人データを保有している。脅威は、OpenAIがAI駆動のハードウェア端末シリーズを準備しており、数百人のアップル従業員を雇い入れたことだ。アップルは7月、営業秘密の窃取を主張してOpenAIを提訴した。OpenAIは、訴えに根拠があることを示す証拠はないと述べ、水曜日の提出書類で、アップルが機密文書を持ち出して退社した自社従業員の1人を引き抜いたと反論した。アップルは、この新たな主張を裏付ける証拠は見つかっていないと述べた。
AIはターナス氏が自らを証明しなければならない戦場である。すなわち、イノベーションと成長の新時代を開くか、あるいは人間とコンピュータのインタラクションにおける同社の決定的な地位の侵食を統べることになるか。5兆ドルという評価額は、クック氏が彼に手渡したスタートラインであり、彼が守り、超えなければならない基準である。
投資家向けの主なポイント
- ディフェンシブなポジショニングが報われている。 ナスダック100種指数が2%下落する中でアップルが上昇できたことは、メガキャップテック内での低ベータの逃避先としての役割を強調しており、その地位は資本規律戦略によってさらに強化されている。
- 価格決定力が変動要因である。 市場はアップルのインストールベースがより高い端末価格を吸収すると賭けている。確認または反証のために粗利益率と買い替え率を注視すべきだ。
- AIの実行が主要リスクである。 競合に後れを取る再構築版Siriは、OpenAIのハードウェア野心と進行中の訴訟と相まって、アップルのバリュエーションにとって最も明確な脅威である。
- 経営陣の交代が不確実性を加える。 ターナス氏は5兆ドルという基準を引き継ぐ。市場は、AI問題を解決しつつそれを守れるかどうかで彼を評価するだろう。
