1月以来で最も急な後退
TREE NEWS 報道： 金価格は10月30日に1オンス3,900ドルを下回り、2026年の最低水準を記録した。1月のピークからは約30%の下落となる。この下落は主に、連邦準備制度（FRB）の政策見通しの再評価によって引き起こされている。トレーダーがよりタカ派的な金利軌道とドル高を織り込む動きを強めているためだ。
この動きは暗号資産市場にとって重要である。金とビットコインはしばしば「通貨価値希薄化へのヘッジ」として競合する関係に位置づけられてきたからだ。実質利回りが上昇しドルが強まると、通常は両資産とも向かい風に直面する。しかし両者の相関は決して安定しておらず、アナリストは資金のローテーションの兆候を注視している。
調整が深まり続ける理由
複数の要因が売りを増幅させている：
- 「より長期にわたる高金利」観測： 粘着性の高いインフレ指標と底堅い雇用データが利下げ時期の見通しを後退させ、実質利回りを押し上げ、利回りを生まない資産を保有する機会費用を高めている。
- ドル高： ドル高はドル建ての金を外国の買い手にとって割高にし、需要を減退させている。
- ポジションの巻き戻し： 1月にかけて記録的な上昇を遂げた後、レバレッジをかけたロングがデレバレッジを迫られ、下落を加速させている。
- ETFからの資金流出： 機関投資家が利回りのある商品へ資金を移すなか、現物裏付けの金ETFは継続的な解約に見舞われている。
底値巡りでアナリストの見方は分かれる
市場ストラテジストの間では、調整がどこまで深まるかで意見が割れている。一部は3,800〜3,900ドルがテクニカルなサポートゾーンであり、中央銀行の買い（特に新興国の外貨準備運用担当者によるもの）が再び入ると主張する。一方で、FRBが2027年まで利下げなしを示唆すれば、金は持続的な底を見つける前に3,500ドルを試す可能性があると警告する声もある。
「金の限界的な買い手は、モメンタムファンドから国家の外貨準備へと移った」とある商品ストラテジストは指摘する。「それは下落の速度を変えるが、金利の見通しが明確になるまでは必ずしも方向を変えるわけではない」。
暗号資産とRWA市場への影響
暗号資産投資家にとって、金の弱さは両面に作用する。タカ派的なFRBは歴史的にビットコインを含むリスク資産にとってマイナスであり、流動性に敏感な局面では両者の相関は強まってきた。同時に、現実資産（RWA）市場で成長中のセグメントであるトークン化された金商品は、解約圧力に直面する一方で、伝統的な保有者がボラティリティの高い局面で24時間365日の流動性や分割されたエクスポージャーを求める場合には潜在的な機会ともなる。
オンチェーンの金トークンは今回の売りの中で取引高が増加しており、暗号資産のレールが貴金属エクスポージャーの代替手段としてますます利用されていることを示唆している。トークン化コモディティの発行体は、このボラティリティが純粋な採用拡大につながるのか、それとも単なる回転に過ぎないのかを注視している。
次に注目すべき点
次の連邦公開市場委員会（FOMC）と11月のインフレ報告が主要な材料となる。ハト派的なサプライズは金とビットコインの両方で急な安堵感からの反発を引き起こす可能性があり、タカ派的な確認は苦しみを長引かせるかもしれない。現時点でアナリストが一致しているのは一点だ。2026年の金の取引はもはや一方方向の賭けではなく、そのデジタル版についても同じことが言えそうだ。
