米国原油在庫が5週連続減少、ディーゼル在庫は2003年以来の低水準に

TREE NEWS 報道：米国の商業原油在庫は5週連続で減少し、留出油在庫は予想をはるかに超えて急減した。北半球の冬の暖房シーズンを前に、供給逼迫への懸念が強まっている。

水曜日に発表された米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、10月30日までの週の商業原油在庫（戦略石油備蓄を除く）は86万5,000バレル減少し、4億980万バレルとなった。これは例年の同時期の5年平均を約4％下回る水準だ。市場は約20万バレルの取り崩しを予想していた。

ディーゼルと暖房油を含む留出油在庫は2003年5月以来の低水準に急落し、5年平均を13％下回った。この急減は市場の予想を裏切るものだった。

一方、オクラホマ州クッシングの受渡拠点の在庫は28万バレル増の2,730万バレルとなった。戦略石油備蓄は39万9,000バレル減の2億8,220万バレルだった。

本稿執筆時点で、WTI原油先物は水曜日に8.8％下落している。

留出油在庫は20年ぶり低水準、ガソリン需要は回復

今週のデータで最も注目されたのは、留出油在庫の急減だ。留出油在庫は360万バレル減の9,930万バレルとなり、5年平均を13％下回るだけでなく、2003年5月以来の低水準となった。市場は約100万バレルの減少を予想していたため、実際の取り崩しは予想をはるかに上回った。

北半球の暖房シーズンが近づく中、留出油在庫の持続的な低水準は関連供給にさらなる圧力をかけるだろう。

ガソリン在庫は22万2,000バレル減の2億900万バレルとなり、5年平均を約2％下回った。市場は20万バレルの増加を予想していた。一方、ガソリン需要は回復の兆しを見せ、1日当たり45万バレル増の880万バレルとなった。

米国原油生産は微増、製油所稼働率は上昇

米国の原油生産は1日当たり1万1,000バレル増の1,400万バレルと微増し、前週とほぼ横ばいだった。

先週の製油所稼働は顕著に加速した。製油所の原油処理量は1日当たり19万9,000バレル増の1,670万バレルとなり、製油所稼働率は前週の92.8％から94.5％に上昇した。これはウォール・ストリート・ジャーナル調査の予想92.9％を上回る。

貿易面では、米国の原油輸入は1日当たり640万バレルで横ばいだった一方、輸出は1日当たり120万バレル減の370万バレルとなった。その結果、純輸入は約118万バレル増加した。

市場への影響

このデータは、特に中間留分において、現物石油市場が逼迫していることを示している。留出油在庫が20年ぶり低水準に急落したことは最も重要なシグナルであり、暖房油需要が季節的に増加するまさにその時に、供給混乱に対する緩衝余地が限られていることを示唆している。これはディーゼルと暖房油のクラック・スプレッドに上昇圧力をかけ続け、ひいては原油価格を支える可能性がある。水曜日のWTIの急落は、広範なリスク回避志向や利益確定を反映している可能性がある。

株式市場への影響はまちまちだ。エネルギー株は、特に留出油の収率が高い精製業者にとって、精製品マージンの持続的な上昇から恩恵を受ける可能性がある。しかし、燃料コストの高止まりは消費者への課税のように作用し、裁量支出を圧迫する可能性があり、小売や運輸セクターに打撃を与える恐れがある。特に航空会社はジェット燃料コストの上昇に直面する。

債券市場では、エネルギー供給側の逼迫がインフレの持続に寄与し、連邦準備制度理事会（FRB）の道筋を複雑にする可能性がある。エネルギー価格が高止まりすれば、利下げ期待がさらに先送りされ、イールドカーブの短期ゾーンの利回り上昇を支えるかもしれない。

コモディティ市場では、このデータは原油と精製品の強気シナリオを補強するが、直近の価格動向はネガティブだった。トレーダーは在庫の取り崩しが続くかどうか、またOPEC+が逼迫する需給バランスにどう対応するかに注目するだろう。

為替市場では、利上げ期待に支えられたドル高が、ドル建て原油の上昇を抑制する可能性がある。逆に、原油価格が安定すれば、産油国通貨は支援を見出すかもしれない。

暗号資産への影響は間接的だ。エネルギーコストの上昇はマイニングの経済性に影響を与えうるが、主な要因は依然としてマクロ経済のセンチメントと流動性環境である。タカ派的な金利の再評価は、暗号資産を含むリスク資産の重しとなる可能性がある。

投資家向けの主なポイント

留出油在庫が20年ぶり低水準にあることは、暖房油とディーゼルの脆弱なサプライチェーンを示しており、寒波が襲えば価格急騰の可能性がある。
特に留出油の精製マージンは高止まりする可能性があり、精製業者には恩恵となるが、消費者や運輸企業には圧力となる。
エネルギー主導のインフレ持続はFRBの緩和を遅らせ、債券利回りの上昇圧力を維持し、ドルを支える可能性がある。
最近の原油価格下落にもかかわらず、基礎となる現物市場は依然として逼迫している。投資家は方向性の手がかりとして在庫動向とOPEC+の政策を監視すべきだ。
暗号資産への主な経路はリスクセンチメントとマイニングコストである。持続的なエネルギーの上昇は間接的にセクターの重しとなる可能性がある。