太陽光株が中国での幅広い上昇をリード、AIハードウェアは分岐
TREE NEWS 報道： 11月5日、中国株式市場は幅広い上昇を見せ、創業板指数は一時3%超上昇した後、0.87%高で取引を終えた。一方、香港のハンセン・テック指数は5.55%急騰し、2025年2月下旬以来の最大の1日上昇率を記録した。この日の取引は、太陽光株の力強い急騰、AIハードウェア内での急激な分岐、そして配当利回りの高いエネルギー株を揺るがした原油価格の急落によって特徴づけられた。
太陽光セクターは、ポリシリコンからアルミフレームに至るまで、まれに見る全面ストップ高の波を目の当たりにした。シーチェン・エナジーやジンガン・グラスなどの企業が20%の値幅制限に達し、装置メーカーのメイユエ（16.2%高）やオートウェル（14.3%高）も力強い上昇を見せた。この上昇は3つの触媒によって牽引された。第3四半期の太陽光発電設備導入量が前年同期比38%増の38.76GWとなったこと、主要インバーターメーカーが5～15%の値上げを発表したこと、そして米国中間選挙の結果により再生可能エネルギー補助金に対する政治リスクが低下したことである。
バークレイズのアナリストは、選挙結果により再生可能エネルギーインセンティブへの更なる政治的介入のリスクが低下し、米国の風力、太陽光、バッテリー貯蔵投資の長期的な経済性に対する保護が強化されると指摘した。これにより再生可能エネルギー資産のリスクプレミアムが圧縮されるのに寄与した。
AIハードウェアの分岐：光モジュールとPCBが急落
AIハードウェア分野では、顕著な「東西分裂」が生じた。光モジュールとPCB株が急落し、中際旭創（Zhongji Innolight）は7.51%安となり、売買代金は307.8億元とこの日の最高を記録した。Eoptolinkは5.54%安、滬電股份（沪电股份）は5.76%安となった。この売りは、米国の半導体株が一夜にして急落したことを受けたもので、民主党が議会を掌握することでデータセンター建設に対する規制が厳しくなる可能性があるとの懸念が引き金となった。2030年までの米国データセンター計画容量の25%超を占めるテキサス州は、新規プロジェクトに対してより厳しい姿勢を示している。SemiAnalysisは、2028年に計画されている62.2GWの新規容量のうち90%以上が許認可の遅延リスクにさらされていると推定している。
一方、国内の半導体装置株と計算力レンタル株は上昇した。青雲科技（Qingyun Technology）は20%のストップ高となり、半導体装置指数は4.33%上昇した。JPモルガンは、世界的なAI取引が緩みの兆しを見せており、ショートカバーと資本のローテーションを通じて中国資産に恩恵をもたらす可能性があると指摘した。ゴールドマン・サックスは、中国の国内AIバスケットが夏のピークから約54%調整し、予想PERが53倍から25倍に圧縮されたことで、リバウンドに向けてますます魅力的になっていると付け加えた。
原油急落が配当株を圧迫
原油価格が今年最悪の1日下落に見舞われ、エネルギーセクターは打撃を受けた。ブレント原油は100ドルを下回り約10%急落し、WTIは9%超下落して88ドルとなり、ともに2ヶ月ぶりの安値をつけた。引き金は米国中間選挙の結果であり、市場はイラン紛争の緊張緩和を加速させるものと解釈した。バンス副大統領が戦争が共和党敗北の主因であると述べたことが、緊張緩和の見方を強めた。
この連鎖反応、すなわち地政学的緊張緩和が原油価格の下落、石油会社の利益見通しの下方修正、配当利回りのアンカーの無効化につながり、ペトロチャイナ（7.93%安）や中国神華（6.26%安）のような高配当株から成長セクターへのローテーションを引き起こした。
香港テックはバリュエーションの魅力で急騰
香港のテック株は力強い反発を見せ、テンセントは5日連続で上昇を続け（この期間に13%超上昇）、美団は5日間で18%上昇した後、時価総額が5,000億香港ドルを超えた。ハンセン・テック指数の予想PERは14.5倍で、歴史的に第7パーセンタイル付近にあり、ますます魅力的になっている。中信証券は、バリュエーションの圧力が解放され、海外金利の混乱が消化されたことで、市場の焦点はテーマ的な期待から利益の実現へと移りつつあると指摘した。
投資家向けの主なポイント
- 太陽光セクター： 力強い設置量の伸び、値上げ、米国の政策リスクの低下が相まって、太陽光株にとって好ましい環境を作り出しているが、投資家は価格決定力の持続性に注意すべきである。
- AIハードウェア： 光モジュール/PCBと国内半導体装置の分岐は、政策エクスポージャーの重要性を浮き彫りにしている。中国の国内AI関連銘柄は、世界的なローテーションと魅力的なバリュエーションから恩恵を受ける可能性がある。
- エネルギーと配当： 原油価格の急落はエネルギー株の配当利回り論拠を揺るがし、成長セクターへのローテーションを加速させる可能性がある。
- 香港テック： 極端なバリュエーション圧縮と利益見通しの改善により、香港テック株は魅力的だが、持続性は利益の実現にかかっている。
