AI株安の波及がクレジット市場に到達
TREE NEWS 報道： 人工知能（AI）関連株の売りがクレジット市場に波及し、ソフトバンクグループのドル債がほぼ10週間で最大の一日下落率を記録するなど、同社が最も大きな打撃を受けている。ソフトバンクの2032年満期ドル債は金曜日に0.9セント下落し、株価は一時16%急落した。一方、アジアの投資適格ドル債のスプレッドは少なくとも3ベーシスポイント拡大し、活発に取引されるアジアのハイイールド債にも圧力がかかった。クレジット市場のボラティリティは、財政赤字の拡大、原油価格の上昇、インフレの加速によってさらに悪化し、AI支出ブームで支えられてきた世界経済に新たな下振れリスクをもたらしている。
世界のクレジット市場における広範な再価格設定
この動きは、世界のクレジット市場全体でのより大規模な再価格設定の一部である。AI熱狂に牽引された債務主導の急増が利回りを押し上げ、最近の株式市場の混乱がそのプロセスを加速させた。ブルームバーグがまとめたデータによると、アジアの投資適格ドル債の平均スプレッドは木曜日に73ベーシスポイントに上昇し、2025年7月以来の広さとなった。
クレジットの売りは株式より深刻度が低い
ストレスにもかかわらず、クレジットの売りは株式市場の急落ほど激しくはない。CreditSightsのアナリスト、Zerlina Zeng氏は、米国債利回りの低下がトータルリターンを重視する投資家にいくらかの緩衝を提供していると指摘した。「米国とアジアの両市場での売りは比較的抑制されている」とZeng氏は述べた。また、10月の急落により、比較的安定した不動産クレジットを含む一部のアジアハイイールド債にバーゲンハンターが引き寄せられていると付け加えた。
AI関連のストレスがクレジットに伝播
核心的な問題は、AI投資ブームに関連する企業が蓄積した圧力が、アジアのクレジットにおけるより持続的な再価格設定を引き起こすかどうかである。米国株は木曜日だけで約2.3兆ドルの時価総額を失い、CoreWeave、SpaceX、Broadcomのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは記録的な高水準に跳ね上がった。INGは約5億ドルのデータセンター融資ポートフォリオの売却を検討していると報じられている。一方、Zeng氏は、民主党の圧勝、ハイパースケーラーによる最近の大量発行、ニューメキシコ州におけるOracleのデータセンター許可に関するネガティブなニュースがすべてスプレッドを圧迫していると指摘した。
実際の資金フローにおけるストレスの兆候は、現在のボラティリティ以前から現れていた。RBCグローバル・アセット・マネジメントのAndrzej Skiba氏は木曜日のブルームバーグテレビジョンで、ヘッジファンドがここ数週間でAI関連債を積極的に売却しており、AI関連債務のスプレッド再価格設定が世界のクレジット市場全体に広がるリスクが高まっていると述べた。
長期テーゼは intact、市場は暴落ではなくリセットの可能性
激しい変動にもかかわらず、一部の市場参加者は今回の売りをAI投資サイクルの終焉ではなく、混雑した取引の巻き戻しと見ている。インベスコのチーフ・グローバル・マーケット・ストラテジスト、Brian Levitt氏は次のように述べた。「AI構築のペースはここから減速し、より規律あるものになるかもしれない。しかし、AIと計算能力に対する長期的な需要は依然として健在であり、投資家は単にこの機会に対して支払う用意のある価格を再調整しているにすぎない。」
Zeng氏は、投資家がすでに米中間選挙の結果が関税政策、AI投資、イラン戦争の緊張、米国債供給に与える影響を評価しており、積極的に同氏に連絡を取ってきていると指摘した。「AI関連セクターからの債券供給圧力は引き続き市場の焦点である」と彼女は述べた。
投資家向けの主なポイント
- 伝染リスクは現実: AIトレードはもはや株式だけの話ではない。クレジット市場は現在、AI関連借り手に対してより高いリスクを織り込んでおり、さらなるスプレッド拡大はテクノロジーセクター全体の資金調達条件を厳しくする可能性がある。
- 資金フローに注目: ヘッジファンドはAI関連債を売却しており、これが加速すればスプレッド拡大を増幅し、流動性ギャップを生み出す可能性がある。
- 長期的需要は健在: AI投資サイクルは終わっていないが、ペースは減速し、より規律あるものになるかもしれない。投資家は強固なバランスシートを持つ質の高い発行体に注目すべきである。
- マクロの逆風が複合: 財政赤字の拡大、原油価格の上昇、インフレがリスクオフのセンチメントを強め、デュレーションとクレジットの選択が重要になる。
