中国国務院、金融リスク対策でRWAトークン化を標的に
国務院の最新の金融工作报告は、「金融リスクの防止と解消、違法金融活動の取締り」のセクションにおいて、「現実資産（RWA）トークン化の規制強化」を明示的に盛り込んだ。この動きは、曖昧さから積極的な監督への明確な転換を示しており、核心的な問題は今や「RWAが合法かどうか」ではなく、「誰が、どのようにRWAを規制するのか」にある。
曖昧さから積極的な監督へ
RWAトークン化が金融リスク防止の章に含まれたことは、包括的な禁止ではなく、管轄権の明確化である。報告書は二重軌道アプローチを強調している。すなわち、中国本土内では厳格に禁止し、オフショア活動には厳しい監視を強化する。これは、中国本土の投資家を対象とする、または本土内で運営されるRWAプロジェクトは厳しい制限に直面する一方、中国と関連するオフショアプロジェクトは強化された監視の対象となることを意味する。
業界アナリストは、RWAサービスを「技術サービス」や「ブロックチェーンインフラ」として包装しても、規制上の位置づけは変わらないと指摘する。当局は形式ではなく実質を見て、トークン化された資産の経済的機能—それが証券、集団投資スキーム、その他の規制対象金融商品を構成するかどうか—に焦点を当てている。
RWAセクターへの影響
報告書の文言にはいくつかの重要な含意がある：
- 国内禁止：中国本土の資産や投資家を関与させるRWAトークン化は事実上禁止され、中国の長年の暗号通貨取引および資金調達の禁止と一致する。
- オフショア監視：中国の創業者や資産を持ちながら海外で運営するプロジェクトは、特に越境資本フローに関して、規制当局の注目が高まる。
- 技術的偽装は無効：RWAプラットフォームを「技術サービス」と表示しても、金融機能を果たす場合には規制措置を免れない。
- コンプライアンスの必要性：適法な事業者は、オンショアとオフショアの業務を厳格に分離し、中国本土の居住者へのマーケティングを避ける必要がある。
今後の展望
中国のRWAに対する立場は、より広範な金融安全保障の枠組みと一致している。すなわち、効率性のためにブロックチェーン技術を受け入れるが、通貨主権に挑戦する分散型金融は拒否する。報告書は、RWAが暗号通貨関連の資金調達の抜け穴にはならないことを示唆している。世界的なRWAプロジェクトにとって、メッセージは明確である。中国はビジネスに対して閉ざされており、越境エクスポージャーは慎重に管理されなければならない。香港やシンガポールなどの他の法域が独自のRWA制度を発展させるにつれ、規制の相違は深まり、プロジェクトは市場を慎重に選択することを迫られるだろう。
