中東原油がアジア市場を奪還、米国VLCC運賃は61%急落
TREE NEWS 報道： アジアの製油所が伝統的な供給元への購入先を戻す中、中東原油のアジア向け流入が回復しており、米国産原油の代替需要が減少している。この動きはタンカー運賃で最も顕著に現れている。ブルームバーグによると、米国ガルフコーストからアジア向けの超大型原油タンカー（VLCC）の日次収益は10月のピークから61%急落した一方、ペルシャ湾から東アジア向けの同運賃は24%しか下落していない。
購入データがこの傾向を裏付けている。日本とタイの製油所は中東原油の購入を再開または拡大している。アジアの製油所は11月積みの米国産原油をわずか2400万～2600万バレルしか発注しておらず、以前の水準から約50%減少した。トレーダーによると、アラブ首長国連邦（UAE）、サウジアラビア、カタールからの原油流入はすべて大幅に増加しており、ホルムズ海峡を通過する貨物も含まれている。中東の生産者が生産を回復し価格を引き下げる中、アジアの原油輸入状況は徐々に紛争前の状態に戻りつつある。
供給回復と価格引き下げ
この変化は、2月に勃発した米国とイランの紛争による混乱の後で起きた。ホルムズ海峡を通過するタンカーが攻撃を受け、ペルシャ湾の生産者の輸出が急激に縮小した。アジアの買い手は米国などの代替供給源に頼らざるを得なかった。緊張が緩和するにつれ、中東の供給は徐々に回復している。サウジアラビアはOPECに対し、10月の原油生産量が近年の月間水準の最高の一つに増加したと報告した。
一方、主要生産国は価格引き下げを通じてアジア市場のシェアを争っている。サウジアラビアは最近、アジアの買い手向けの公式販売価格を6年ぶりの低水準に引き下げた。4月にOPECを脱退したUAEも、12月積みの主力原油グレードの価格プレミアムを引き下げた。INGグループNVの商品戦略責任者であるウォーレン・パターソン氏は、アジアが原油の最大供給源である中東への依存から脱却するのは難しいと指摘した。世界の需給バランスには、調達先の大規模な転換を支える十分な余剰能力がないためだ。
アジアの買い手が中東に回帰
日本の製油所はすでに中東原油の購入を増やし始めている。ENEOSホールディングスとコスモエネルギーホールディングスは最近、UAE産原油の購入を記録した。楽天証券経済研究所のアナリスト、西祐太郎氏は、日本の製油所が中東から原油を調達できる限り、購入を続ける可能性が高いと述べた。国によって事情は異なるものの、アジアは中東原油の主要市場であり続けると指摘した。
インドの調達構造も変化している。Kplerのデータによると、ペルシャ湾からの原油輸入がロシアからの輸入を上回り、中東が再びインド最大の原油輸入元となった。米国産原油への需要冷え込みを反映し、コーパスクリスティ港のCEOであるケント・ブリトン氏は今週、先週米国ガルフコーストを出発した40隻の原油タンカーのうちアジアに向かったものはなかったと述べた。
市場への影響
世界の石油流通の再均衡は投資家にいくつかの影響を与える：
- 原油価格：中東の供給回復と価格引き下げは、特にOPEC+が減産解除を続ける場合、世界の指標価格に下押し圧力をかける可能性がある。ただし、地政学的緊張の再燃リスクは不確定要素として残る。
- タンカー運賃：VLCC運賃の乖離は貿易ルートの変化を反映している。米国からアジアへの運賃の急落は、このルートにエクスポージャーを持つタンカー運航会社の収益を圧迫する可能性がある一方、ペルシャ湾からアジアへのルートは比較的支えられている。
- 米国産原油輸出：アジアの米国産原油需要の持続的減少は、米国の指標価格を圧迫し、追加の輸出インフラの必要性を減らす可能性がある。
- 精製マージン：アジアの製油所は中東供給に戻ることで原料コストと輸送費の低下から恩恵を受け、地域の精製マージンを支える可能性がある。
- 為替・債券市場：原油価格の低下はアジアのインフレ圧力を緩和し、中央銀行が金融政策でより柔軟に動く余地を与える可能性がある。これはアジアの債券と通貨にとって追い風となる可能性がある。
主なポイント
- 中東原油は供給回復と生産者の価格引き下げにより、アジアで市場シェアを取り戻している。
- アジア向け米国産原油輸出は急減しており、このルートのVLCC運賃は10月のピークから61%下落している。
- アジアの製油所は日本、タイ、インドを中心に伝統的な供給元に回帰している。
- 投資家は中東生産者による更なる価格引き下げと世界の原油指標への影響に注目すべきだ。
- この変化はアジアのインフレ圧力を緩和し、地域の債券と通貨を支える可能性がある。
