ビットコインとイーサがネガティブガンマ領域に停滞
TREE NEWS 報道： オプション分析プラットフォームGreeks.Liveのデータによると、ビットコインとイーサリアムはともに「ネガティブガンマ」の状態に陥っている。この状態では、マーケットメイカーの日常的なヘッジ活動が価格変動を抑えるどころか増幅させる可能性がある。方向性の中立性を維持するため、マーケットメイカーは通常、リスクをヘッジするためにトークンや先物を売買する。しかしネガティブガンマの下では、価格が下落すれば売り、上昇すれば買わなければならず、市場のトレンドを強化し加速させることになる。
ネガティブガンマが市場に意味するもの
ガンマはオプションのデルタの変化率を測る指標だ。ディーラーがガンマのショート（ネガティブガンマ）である場合、そのデルタヘッジは市場の動きと同じ方向に取引することを要求する。これによりフィードバックループが生まれる。小幅な下落が売りを強制し、それが価格を押し下げ、さらなる売りを引き起こすのだ。Greeks.LiveのマクロリサーチャーAdam氏は、ビットコインとイーサリアムの両方が深いネガティブガンマ領域に入ったと指摘した。チャートは、ビットコインがおよそ58,000ドルから72,000ドルの間でネガティブガンマにあり、現在の価格より下にはポジティブガンマのバッファーが存在しないことを示している。
連鎖反応のリスク
こうしたヘッジ行動は連鎖反応を引き起こし、小幅な下落を無期限先物における大規模な清算の連鎖に変える可能性がある。ファンディングレートと未決済建玉がすでに高水準にあるため、市場は突然のデレバレッジ事象に対して脆弱だ。スポット価格の下にポジティブガンマが存在しないことは、売り込みを緩和するオプションディーラーからの自然な買い支えがほとんどないことを意味する。
業界への示唆
- ボラティリティの上昇が予想される：トレーダーは、より急激な日中変動や流動性ギャップの可能性に備えるべきだ。
- リスク管理：レバレッジをかけたポジションは清算リスクの高まりに直面し、ストップロスとポジションサイジングが極めて重要になる。
- 市場構造：オプション主導のフローの優勢は、デリバティブが今やスポット価格の動きを形成していることを浮き彫りにしている。
今後の見通し
価格の動きがガンマのプロファイルを変えるまで、すなわちディーラーをポジティブガンマへと反転させる持続的な上昇か、レバレッジをかけたロングを一掃する投げ売りが起きるまで、ボラティリティは高止まりする可能性が高い。市場参加者は安定化の兆しを見極めるため、オプションの未決済建玉とディーラーのポジショニングを注意深く監視するだろう。今のところ、オプション市場は明確な警告を発している。尻尾が犬を振るかもしれないのだ。
