規制当局の監視と機関投資家の採用が交錯
TREE NEWS 報道： 米商品先物取引委員会（CFTC）は、Kalshiが数十件の新規契約案を提出した件について調査を進めており、執行措置に発展する可能性が浮上している。調査の焦点は、Kalshiが自己認証メカニズムを利用した点にある。これは、取引所が適用規則への準拠を証明すれば事前承認なしに新商品を上場できる仕組みだ。Kalshiはこの問題を手続き上の誤りと位置づけ、一部の契約はまだ稼働していないと説明している。CFTCが自己認証に着目したことは、人気が急拡大する一方で米国の商品法上グレーゾーンにとどまるイベント型デリバティブの監督を厳格化しようとする、より広範な規制の動きを示唆している。
NYSEとAvalanche：トークン化株式の節目
並行して、ニューヨーク証券取引所（NYSE）はトークン化株式の清算・決済向けブロックチェーン台帳の提供にAvalancheを採用する。これは主要な伝統的取引所によるパブリックブロックチェーン基盤への最も重要な支持表明の一つであり、トークン化株式を実証実験から市場の中核インフラへと移行させるものだ。決済時間と運用コストを大幅に削減し得る一方で、規制管轄や市場構造に関する新たな疑問も提起する。
DeFiと機関流動性の収斂
SecuritizeとEthenaは、適格投資家がファンド持分をリアルタイムでUSDCに交換できる1億ドル規模の24時間流動性ファシリティを立ち上げた。この商品はトークン化されたファンド持分とステーブルコイン流動性の間のギャップを埋め、伝統的資産運用会社がDeFiのレールを統合する方法の雛形を提供する。一方、PaywardのxStocksプラットフォームは200超のトークン化された英国・欧州株式を追加し、香港株も続く可能性があるが、一部の法域ではアクセスが制限されたままとなっている。
プロトコルのアップグレードとセキュリティ懸念
Zcashは2027年を目標とするNU8アップグレードを進めており、プライバシー取引のスループットを約200TPSへ引き上げ、量子耐性署名を導入することを目指す。Aave V3.8は強化されたリエントランシー保護を備え、15市場で展開を開始した。NEAR AIは侵害を受けクラウドサービスがオフラインに追い込まれたが、メインネットは影響を受けなかった。MegaETHはMEGAにブランド変更し、AI推論マーケットプレイスに3,000万ドルを投資する計画だ。KatanaはKATの経済モデルを調整し、自社株買いとavKATの分配を導入する一方、ステーキング報酬を終了した。Flop Labsは11月24日にテストネットとエアドロップを開始する。
今後の見通し
CFTCによるKalshiへの精査は、イベント型契約の規制方法に関する先例となり、取引所に新規商品の事前承認取得を事実上迫る可能性がある。同時に、NYSEによるAvalancheの採用は、トークン化が暗号資産ネイティブの実験から主流の金融インフラへと移行しつつあることを示している。規制の厳格化と機関投資家の採用深化が同時に進むことは、2025年がトークン化市場の境界を定義する転換点となることを示唆している。
