上院の手続き採決が米国の暗号資産立法の将来を試す
TREE NEWS 報道： CLARITY法は9月15日に上院で手続き採決を迎え、可決には60票が必要となる。共和党が53議席を占めるため、民主党の支持が決定的となる。Grayscaleのリサーチ責任者Zach Pandl氏は、予測市場が2026年までの法案可決に低い確率を割り当てていると指摘し、採決が失敗すれば今年の道筋は狭まるが、選挙後のレームダック会期や将来の議会で再検討される可能性があると述べた。
規制の明確化は議会なしで進んでいる
Pandl氏の核心的な主張は、CLARITY法が米国の規制明確化の唯一の源ではないということだ。同法がなくても、ステーブルコイン、トークン発行、トークン化証券、無期限契約にわたる枠組みが着実に形成されつつある。これは、市場が立法の進展と規制の進展をしばしば混同するため重要だ。実際には、規制当局、裁判所、市場構造が、法案が答えようとしていた多くの問題をすでに解決しつつある。
区別すべきは、持続的な法定権限と漸進的なガイダンスの違いだ。SECとCFTCの間の包括的で永続的な境界を引けるのは議会だけである。当局の規則は新政権によって覆される可能性があるが、法律は巻き戻すのが難しい。だからこそ、短期的な可決が難しそうに見えてもCLARITYは重要であり続ける。
トークン化資産とステーブルコインにとってなぜ重要か
- ステーブルコイン： 連邦と州の枠組みが収束しつつあり、発行体に準備金と開示に関するより明確な期待が与えられている。
- トークン発行： 執行主導の判例がトークンが証券に該当する時期を定義し、プロジェクトの推測を減らしている。
- トークン化証券： カストディ、決済、ブローカー・ディーラーの問題は、新法ではなく既存の証券法を通じて対処されている。
- 無期限契約： オフショア取引所が支配的だが、規制当局が規制されたデリバティブへの寛容さを示す中で、米国準拠の構造が出現している。
今後の見通し
9月15日の採決が失敗すれば、ナラティブは「議会を待つ」から「既存のルールの下で構築する」へと移るだろう。これは、コンプライアントな発行体、規制されたカストディアン、現在の枠組み内で運営できるトークン化プラットフォームに有利に働く。2026年の失敗は規制の進展を止めない — ただ、立法者だけが提供できる唯一のもの、すなわちSECとCFTCの間の永続的な管轄権の分割を遅らせるだけだ。今のところ、市場は立法による救済ではなく、政策の進化を価格に織り込むべきである。
