中国の中小銀行が預金金利を再構築：イールドカーブ逆転が利ざや圧力の深刻化を示唆
TREE NEWS 報道： 中国の複数の中小銀行が9月に預金金利を調整し、一部は長期金利を引き下げる一方、他は短期金利を引き上げた。これにより稀なイールドカーブ逆転が生じ、銀行収益性への圧力が高まっていることを示している。
上海松江富明村銀行は、9月21日付で1年、2年、3年の一括預金金利をそれぞれ1.65%、1.50%、1.30%と発表した。これは、3年間資金を拘束すると1年よりも35ベーシスポイント少ない利息しか得られないことを意味する。1カ月前には、3つの期間すべてが同じ1.65%だった。8月21日付の金利と比較すると、2年と3年の金利はそれぞれ15および35ベーシスポイント引き下げられ、1年は変わらず、期間逆転が生じた。
逆に、一部の銀行は特定の期間の金利を引き上げた。WeBankは9月に3年定期預金金利を1.60%から1.75%に引き上げ、Lanhai Bankは1年金利を1.65%から1.70%に引き上げた。WeBankの3年金利は5年金利を上回り、江蘇蘇寧銀行の最近発行された3年および5年の大口定期預金証書の金利はそれぞれ1.95%と1.85%で、最高金利が最長期間にない。
なぜこれが重要か：純金利マージンの圧迫
調整は2つの異なる動きを反映している。第一に、多くの銀行が負債圧力を緩和するために長期コストを圧縮している。国家金融監督管理総局のデータによると、商業銀行の純金利マージンは2026年第1四半期に1.40%で、第2四半期には1.41%にわずかに回復したが、大型商業銀行はわずか1.31%だった。中小機関にとって圧迫はより深刻で、ハルビン銀行のNIMは2026年上半期に0.98%に低下し、広州農村商業銀行は1.07%、甘粛銀行と紫金銀行はともに1.09%となった。
天風利硯金融研究所の所長、曾剛氏は、逆転は段階的な運用戦略を表していると述べた。中長期金利を引き下げることで、銀行は資金を短期に誘導し、金利がさらに低下した場合に迅速に再価格設定できるようにする。高利回りの既存預金の満期——華泰証券、国信証券、中金公司によると2026年に50兆〜75兆元と推定——は、銀行に更新時の再価格設定の窓口を提供する。
第二に、一部の銀行は依然として預金を誘致する必要がある。博通諮詢のシニアアナリスト、王鵬博氏は、プライベートバンクは顧客獲得が限られたオンラインチャネルに大きく依存しており、選択的に金利を引き上げる必要があると指摘した。WeBankの3年金利引き上げは、特定の期間に対しては高く支払う用意がある一方で、より長期の負債には慎重であることを示している。
市場への影響
- 銀行株：NIMの縮小は中小銀行の収益を圧迫するが、資金調達コストの低下は後でマージンを支える可能性がある。投資家はNIMの傾向と短期負債比率を注視すべきだ。
- 債券：預金金利の引き下げは資金調達コスト低下の期待を強め、債券価格を支える可能性がある。しかし預金流出が加速すれば、銀行は銀行間資金調達に依存する必要があり、ボラティリティが高まる。
- 通貨：預金金利の低下は限界的に人民元のキャリー魅力を減らすが、PBOCの管理変動相場制が為替への影響を制限する。
- 商品と暗号資産：流動性状況とリスク選好を通じた間接的な影響；直接的な伝達経路はない。
主なポイント
- 預金金利の逆転は、銀行が期間延長よりも負債コスト管理を優先していることを示す。
- 高金利預金受け入れに対する規制の監視が強化されている——PBOCの6月の預金・貸出金利に関する草案規則は不適切な利息補助を対象としている。
- 満期を迎える高利回り預金の更新金利、中小銀行のNIM変化、短期負債増加に伴う流動性コストを注視せよ。
- 投資家にとって、中小銀行の収益性は構造的圧力に直面している。資金調達が多様化した大手銀行の方が有利な立場にある。
