Cantor Fitzgerald、SecuritizeをOverweightでカバレッジ開始、トークン化で95%の上昇余地を予想
TREE NEWS 報道： Cantor Fitzgeraldは月曜日、SecuritizeのカバレッジをOverweightで開始し、目標株価を21.20ドルに設定した。これは金曜日の終値10.86ドルから約95%の上昇余地を示唆する。この評価は、株式やファンドなどの伝統的金融商品をブロックチェーンベースのトークンに変換することを中核事業とする企業に対し、ウォール街の主流のバリュエーションを付与するものだ。
評価の背景にあるビジネス
Securitizeは伝統的金融とパブリックブロックチェーンの交差点に位置する。資産運用会社が規制対象の証券をオンチェーン化するための発行、コンプライアンス、移転代理人、投資家オンボーディングのインフラを提供している。同社のプラットフォームは、トークン化されたマネー・マーケット・ファンド、プライベートクレジット・ビークル、そしてますますトークン化された公開株式に利用されており、Cantor Fitzgeraldが引き受けていると思われるのはこのセグメントだ。
タイミングは注目に値する。トークン化された米国債やマネー・マーケット商品は、過去2年間で数十億ドル規模のカテゴリーに成長し、主要な資産運用会社がオンチェーンのシェアクラスを立ち上げたり拡大したりしている。規制対象の移転代理人およびブローカー・ディーラーとしてのSecuritizeの立場は、純粋なソフトウェアベンダーには欠けている防御可能な堀を与えている。
ウォール街が注目する理由
- 規制の明確化が進んでいる。 米国規制当局のトークン化証券に対するより寛容な姿勢により、以前はこのセクターのバリュエーションを抑えていた法的な不確実性が減少した。
- 流通がボトルネックだ。 トークン化の難しい問題は、トークンを発行することではなく、コンプライアントなカストディ、ブローカレッジ、決済レールに接続することだ。Securitizeはまさにその配管を販売している。
- 手数料経済がスケールする。 移転代理業、管理、コンプライアンスサービスは、一度きりの発行手数料ではなく、運用資産に連動した経常収益を生み出す。
Cantorの目標株価は、市場が同社のトークン化ファンド受託パイプラインと、オンチェーン株式のデフォルトインフラになる可能性を大幅に過小評価していることを示唆している。
トークン化セクターへの影響
この規模のセルサイドのカバレッジ開始は、単一のティッカーを超えて重要だ。機関投資家のリサーチ部門が、トークン化を暗号通貨の珍品ではなく、独立した収益カテゴリーとしてモデル化し始めていることを示している。この変化は、上場している純粋プレイ企業や、トークン化国債、プライベートクレジット、不動産プラットフォームを含む広範なRWA（リアルワールドアセット）エコシステムにより多くの資本を引き寄せる可能性がある。
また、競争のハードルも上げる。従来の移転代理人、カストディ銀行、取引所はすべてトークン化機能を構築または買収している。Securitizeの早期の規制ライセンスと発行体との関係が主な防御策だが、既存企業には流通の優位性があり、時間の経過とともにマージンを圧縮する可能性がある。
注目すべき点
95%の上昇余地の仮説が成立するかどうかを決める3つの触媒がある。トークン化される資産の成長、トークン化株式が主流のブローカレッジアクセスを獲得する進展、そして米国規制当局がオンチェーン証券の移転を法的に日常的なものにする規則を正式化するかどうかだ。これらが実現すれば、Securitizeのバリュエーションは保守的に見えるかもしれない。採用が停滞すれば、株価はファンダメンタルズではなく暗号通貨のセンチメントで取引されるだろう。
