그레이스케일 리서치 책임자, 암호화폐 자산의 펀더멘털 평가 촉구
TREE NEWS 보도: 그레이스케일의 리서치 책임자인 잭 팬들은 암호화폐 자산 가치 평가가 단지 내러티브에만 의존해서는 안 된다고 주장한다. 비트코인은 디지털 상품이자 법정화폐의 분산형 대안으로서 ‘디지털 금’으로 평가되어야 하지만, 다른 많은 암호화폐 자산은 현금흐름 펀더멘털을 통해 평가할 수 있다. 팬들은 온체인 애플리케이션이 거래, 대출 및 기타 활동을 통해 수수료 수익을 창출한다고 지적한다. 공급 측 비용을 공제한 후 프로토콜 수익은 경제적 가치를 평가하는 데 사용될 수 있다. 토큰 매입, 소각, 스테이킹 분배도 보유자에게 가치 전달에 영향을 미치지만, 신규 발행 및 토큰 언락은 희석을 초래할 수 있다.
펀더멘털 지표 주목받아
팬들의 발언은 암호화폐 업계가 투기적 내러티브를 넘어서려는 움직임이 커지는 가운데 나왔다. 그는 HYPE와 CAKE 같은 토큰이 최근 수익률 지표에서 상위 10위 안에 들었다고 언급하며, 일부 프로토콜이 실제 수익을 창출하고 있음을 강조했다. 펀더멘털 분석으로의 이러한 전환은 현금흐름과 이익이 가치 평가를 주도하는 전통 금융을 반영한다. 암호화폐의 경우 과제는 프로토콜 수익을 정확하게 측정하고 토크노믹스를 고려하는 데 있다. 스테이킹 보상 및 유동성 마이닝 인센티브를 포함한 공급 측 비용은 순이익에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 또한 토큰 매입 및 소각은 보유자의 가치를 높일 수 있지만, 신규 발행으로 인한 희석은 여전히 리스크로 남아 있다.
투자자와 프로토콜에 대한 시사점
현금흐름 가치 평가에 대한 강조가 커지면서 시장이 더 성숙해질 수 있다. 투자자들은 과대광고만 있는 프로토콜보다 지속 가능한 수익 모델을 가진 프로토콜에 자본을 배분하는 경향이 커질 수 있다. 이는 프로젝트가 토크노믹스를 최적화하고 실제 사용을 입증하도록 압력을 가할 수 있다. 그러나 이 접근 방식에 과제가 없는 것은 아니다. 많은 DeFi 프로토콜은 복잡한 수익 구조를 가지고 있으며, 크로스체인 활동은 실제 수익을 불분명하게 만들 수 있다. 규제 불확실성도 토큰 매입 및 스테이킹 보상의 처리를 복잡하게 만든다. 이러한 장애물에도 불구하고 펀더멘털 분석으로의 추세는 시장이 성숙함에 따라 계속될 가능성이 높다.
미래 지향적 관점
암호화폐 시장이 진화함에 따라 내러티브 주도 자산과 펀더멘털 주도 자산 간의 격차는 더 벌어질 수 있다. 비트코인의 디지털 금으로서의 역할은 여전히 독특하지만, 알트코인의 경우 현금흐름이 주요 가치 평가 지표가 될 수 있다. 지속적으로 수익을 창출하고 보유자에게 가치를 환원할 수 있는 프로젝트는 아웃퍼폼할 가능성이 높다. HYPE와 CAKE에서 볼 수 있듯이 수익률 지표가 순위 도구로 등장한 것은 더 합리적인 투자로의 전환을 신호한다. 장기적으로 이는 수익률과 안정성을 추구하는 기관 자본을 유치할 수 있다. 그러나 투자자들은 토크노믹스 리스크와 상황을 바꿀 수 있는 규제 동향에 계속 주의를 기울여야 한다.
